時代的一粒塵埃，落在每個人身上都是一座山。這句話在豐聯(lián)酒業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人們的內(nèi)心或是五味雜陳、百感交集的。

11月3日，酒便利發(fā)布關(guān)于股東持股情況變動的提示性公告。公告顯示，公司股東佳沃集團(tuán)有限公司于11月2日與河南僑華商業(yè)管理有限公司簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓其持有的酒便利29.80%股份，河南僑華商業(yè)以2.98億元接棒酒便利。

佳沃集團(tuán)，對白酒行業(yè)來說并不陌生，其背后的實控者聯(lián)想控股在白酒板塊的“高開低走”，一直以來都是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。

2011年、2012年，聯(lián)想控股通過旗下豐聯(lián)酒業(yè)接連收購承德乾隆醉、安徽文王、湖南武陵和曲阜孔府家等四家白酒企業(yè)，以重金入局之勢完成其“白酒首秀”。

2013年，豐聯(lián)酒業(yè)公開表示，要用5年時間將孔府家酒年銷售額提升到30億元;武陵酒到2015年的業(yè)績預(yù)期是20億元左右。

至此，聯(lián)想控股通過豐聯(lián)酒業(yè)締造的“白酒帝國”初現(xiàn)雛形。

然而事實上，豐聯(lián)酒業(yè)并沒有實現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)。到2015年，豐聯(lián)酒業(yè)虧損達(dá)7200萬元左右，一度處于資不抵債的局面。此時，聯(lián)想“不勝酒力”的結(jié)局似乎已經(jīng)露出端倪。

2018年4月，豐聯(lián)酒業(yè)最終以13.99億元的成交價成為了老白干酒的子公司，佳沃集團(tuán)也隨之成為老白干酒的第二大股東，而在此后，佳沃集團(tuán)一直在減持所持有的老白干酒股份。到今年10月，老白干三季報顯示，佳沃集團(tuán)已然退出十大股東之列。加上11月，佳沃集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持酒便利股份，這意味著聯(lián)想系徹底退出了白酒產(chǎn)業(yè)。

從10年前的高調(diào)入局，到今日的無心“飲酒”，聯(lián)想的白酒夢何以全然破碎?酒業(yè)家深度專訪多位原豐聯(lián)酒業(yè)的核心職業(yè)經(jīng)理人后發(fā)現(xiàn)：聯(lián)想酒業(yè)的敗局，似乎在其入局白酒的那一刻起就已成注定。

01、未能啟航的“一級火箭”

時間撥回到十年前，在聯(lián)想控股進(jìn)入白酒行業(yè)時，行業(yè)正處于快速增長的“黃金時代”，吸引著大批業(yè)外資本蜂擁而入：2008年2月，凱樂科技收購黃山頭酒廠;2009年，江蘇維維集團(tuán)控股湖北枝江酒業(yè);2010年12月，巨力集團(tuán)收購河北劉伶醉酒……一時間，白酒行業(yè)成為風(fēng)頭無兩的“造富搖籃”。

彼時，正謀求上市的聯(lián)想控股也將目光瞄準(zhǔn)了白酒。

“2010年，聯(lián)想控股覺得酒業(yè)是一個可以迅速做大的板塊，曾大膽設(shè)想，用5年時間布局，聯(lián)想可以在酒業(yè)再造出一個洋河這樣的企業(yè)。因為聯(lián)想控股計劃在2015年上市，希望能布局一些有助于上市后迅速發(fā)展的板塊，于是提出了幾級火箭的戰(zhàn)略，其中‘一級火箭’內(nèi)的產(chǎn)業(yè)被規(guī)劃成為上市前五年的利潤來源，聯(lián)想控股主要把房地產(chǎn)、白酒板塊納入了‘一級火箭’。”一位原豐聯(lián)酒業(yè)內(nèi)部人士告訴酒業(yè)家。

為服務(wù)于聯(lián)想控股創(chuàng)造利潤快速上市的需求，作為“一級火箭”的聯(lián)想酒業(yè)板塊開始了聲勢浩大的并購工程。

一位知情人士對酒業(yè)家說，聯(lián)想最初的收購目標(biāo)并非區(qū)域酒企：“最初的重要標(biāo)的其實是劍南春、西鳳這樣的全國性知名酒企，但是劍南春、西鳳都太貴了，于是豐聯(lián)酒業(yè)轉(zhuǎn)變了目標(biāo)，即挑選實力出眾的區(qū)域性酒企。”

在2011年至2012年之間，聯(lián)想控股以及豐聯(lián)酒業(yè)先后收購了一系列地方名酒。2011年6月，聯(lián)想控股通過增資的方式以1.3億元獲得了湖南武陵酒業(yè)39%的股權(quán)，而當(dāng)時武陵酒業(yè)的評估值約為1.21億元，這也意味著，聯(lián)想控股通過近30%的溢價收購?fù)瓿闪俗约旱?ldquo;白酒首秀”。在控股武陵酒業(yè)五個月后，聯(lián)想控股將河北承德乾隆醉酒業(yè)收入囊中;其后又通過1.4億元收購了瀘州蜀光酒業(yè)51%的股份;2012年7月，豐聯(lián)酒業(yè)控股集團(tuán)有限公司正式注冊成立，緊接著以4億元的價格獲得山東曲阜孔府家酒全部股權(quán)，隨后宣布全資收購武陵酒業(yè);兩個月后，聯(lián)想控股又入股了安徽文王貢酒業(yè)。

在一系列并購過程中，夾雜著繁復(fù)的股權(quán)出售以及資本架構(gòu)的重建，最終形成了豐聯(lián)酒業(yè)控股安徽文王貢酒股份有限公司，并通過安徽文王貢酒控股湖南武陵酒、山東孔府家以及河北乾隆醉的股權(quán)架構(gòu)。

值得注意的是，經(jīng)歷一番整合之后，豐聯(lián)酒業(yè)板塊的經(jīng)營狀況并未如設(shè)想的那樣進(jìn)入上行通道，截止2015年，豐聯(lián)酒業(yè)年度虧損達(dá)到7200萬元左右，股東權(quán)益凈損失超10億元，這也導(dǎo)致后來豐聯(lián)酒業(yè)IPO上市的構(gòu)想折戟沉沙。

一位原豐聯(lián)酒業(yè)高管向酒業(yè)家透露，在主導(dǎo)一系列并購活動的時任豐聯(lián)集團(tuán)總裁路通離開后，聯(lián)想的酒業(yè)敗局就已定：“2014年路通離開豐聯(lián)后，因沒有達(dá)到預(yù)期的高增長，白酒板塊被聯(lián)想踢出‘一級火箭’，自那時起白酒就降為2級戰(zhàn)略并開始收縮。我認(rèn)為此時敗局已然可見。”

02、聯(lián)想敗在戰(zhàn)略?還是敗在心態(tài)?

2015年6月29日,聯(lián)想控股股份有限公司實現(xiàn)了5年前的計劃，如約在香港主板上市。

而在另一邊，豐聯(lián)酒業(yè)被迫把目光投向了重組上市，試圖通過減持方式順利實現(xiàn)資本退出，但是這一過程也并不順利：“從2014年開始，豐聯(lián)就在尋求資本接盤，2014-2015年之間接觸到以黑石為代表的一系列資本，但是當(dāng)時資本已經(jīng)普遍不看好豐聯(lián)。從2016年開始豐聯(lián)把目光轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)資本，接觸過川發(fā)展等，但是最后‘有想法’的只剩下老白干。”上述原豐聯(lián)酒業(yè)高管說。

從入局時的一路高歌到失去“一級火箭”光環(huán)后陷入門可羅雀的境地，再到被老白干接盤后，被稱為“燙手的山芋”，在一系列跌宕起伏的經(jīng)歷后，豐聯(lián)酒業(yè)儼然成了聯(lián)想的一枚“棄子”。

對于聯(lián)想酒業(yè)敗局背后的原因，業(yè)界普遍認(rèn)為是聯(lián)想在白酒黃金時期入局，卻趕上了行業(yè)調(diào)整的低潮期所致。

但是，酒業(yè)家采訪到的數(shù)位前豐聯(lián)酒業(yè)內(nèi)部人士卻一致認(rèn)為：聯(lián)想的酒業(yè)敗局，正是聯(lián)想控股將酒業(yè)板塊定為“一級火箭”的戰(zhàn)略所致。

“站在2010年，聯(lián)想控股為了上市的目標(biāo)，設(shè)定‘一級火箭’戰(zhàn)略沒有什么問題，當(dāng)時的白酒板塊的確有成為‘一級火箭’的勢頭，但是從2012年之后，行業(yè)進(jìn)入低潮期，酒業(yè)已經(jīng)無法為聯(lián)想迅速創(chuàng)造利潤，這一戰(zhàn)略已經(jīng)注定無法成功。”一位原豐聯(lián)酒業(yè)職業(yè)經(jīng)理人這樣告訴酒業(yè)家。

另一位知情人士則認(rèn)為，即使拋開時局因素，白酒也不應(yīng)該成為聯(lián)想的“一級火箭”：“白酒本來就是一個非常傳統(tǒng)的、需要長期發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，作為業(yè)外資本，聯(lián)想控股在入局時就把白酒作為一個迅速增長的賽道看待，只給豐聯(lián)酒業(yè)5年時間實現(xiàn)快速發(fā)展的目標(biāo)，這本身就是一種戰(zhàn)略誤判。”

另一位原豐聯(lián)酒業(yè)高管則更為犀利地指出：“聯(lián)想酒業(yè)敗局的根源在于，聯(lián)想試圖用戰(zhàn)術(shù)性的投機實現(xiàn)戰(zhàn)略性的結(jié)果。在我看來，在白酒高峰期殺入行業(yè)，想要在短期內(nèi)實現(xiàn)收割，這其實就是一種投機行為，從這個行為來看，聯(lián)想從心態(tài)上就從未真正想過要認(rèn)真做好白酒。”

除了“一級火箭”的戰(zhàn)略流產(chǎn)，酒業(yè)家采訪到的多位知情人士認(rèn)為，豐聯(lián)酒業(yè)在實際經(jīng)營層面上也有諸多因素加劇了聯(lián)想酒業(yè)的敗局：

“在第一輪收購板城酒業(yè)等企業(yè)的時候，他們買得其實是比較貴的，溢價太高，這直接導(dǎo)致了后面在實際經(jīng)營的時候要填補這些溢價，當(dāng)年的報表就會出現(xiàn)虧損很多。”

“當(dāng)收購企業(yè)的目標(biāo)變成區(qū)域性酒企時，就可以看出聯(lián)想的戰(zhàn)略是走不下去的，一個區(qū)域內(nèi)真正數(shù)一數(shù)二的酒企實際上很難界定，豐聯(lián)很難拿到真正資源數(shù)一數(shù)二的酒企，在時間壓力下，豐聯(lián)最終握在手里的只有‘小牌’。”

“因為聯(lián)想對于白酒戰(zhàn)略要的是利潤指標(biāo)，因此難免會減少許多基礎(chǔ)投入，在生產(chǎn)、市場環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)投入缺失狀態(tài)下做收割是不可能長久的，無異于飲鴆止渴。”

……

03、聯(lián)想酒業(yè)敗局的啟示

在酒業(yè)家的采訪過程中，一位原豐聯(lián)酒業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人把2014年之后加入豐聯(lián)酒業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人比喻為“聯(lián)想酒業(yè)最后的留守人”。據(jù)他介紹說，當(dāng)擺在豐聯(lián)酒業(yè)面前的只有‘自己上市’或者‘賣掉自己’這兩條路的時候，作為豐聯(lián)酒業(yè)“留守人”的一批職業(yè)經(jīng)理人也曾奮力“求生”：“在聯(lián)想控股派出職業(yè)經(jīng)理人后，還是對白酒板塊進(jìn)行了一系列改造的，對旗下白酒品牌實施了很多科學(xué)管理方式，其實我們一度想過自己上市，所以豐聯(lián)一度把所有酒企裝進(jìn)安徽文王，計劃如果沒有人收購就自己上市，不過最終還是賣給了老白干。”

也有人大膽假設(shè)，如果聯(lián)想控股長期布局白酒，結(jié)果是否會不一樣?一位知情人士認(rèn)為：“如果聯(lián)想把白酒作為長線來發(fā)展，把底子打牢，通過科學(xué)管理方法實現(xiàn)資產(chǎn)優(yōu)化，接下來就等機會。長期來看，醬酒現(xiàn)在大熱，豐聯(lián)旗下的武陵一定是個大機會，在武陵上面花更多的精力，讓它全國化去發(fā)展，有希望再造一個20億至30億級的戰(zhàn)略企業(yè)出來。”

對于這一假設(shè)，也有知情人士持不同觀點：“起點決定終點，初心決定結(jié)局，戰(zhàn)略決定戰(zhàn)術(shù)，我認(rèn)為聯(lián)想布局酒業(yè)的出發(fā)點就決定了它今天的結(jié)果，所以即使可以假設(shè)，我認(rèn)為聯(lián)想也不會去長期布局白酒。”

雖然縱向來看，聯(lián)想酒業(yè)敗局照射出戰(zhàn)略層面和經(jīng)營層面的諸多問題，但從橫向來看，聯(lián)想“飲酒”時刻與其上市計劃緊密相關(guān)。有行業(yè)專家認(rèn)為，客觀來看，當(dāng)前呈現(xiàn)在世人面前的“聯(lián)想酒業(yè)敗局”只是聯(lián)想戰(zhàn)略目標(biāo)變化的一個必然選擇：“在上市的時候，聯(lián)想還投了房地產(chǎn)、金融行業(yè)，其實這些行業(yè)的近況跟酒業(yè)很類似。對于聯(lián)想來說，酒業(yè)本身就不是主業(yè)，且聯(lián)想一直以聚焦的風(fēng)格著稱，不會長期持有那么多領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)，作為一個上市公司它也會做篩選。對于聯(lián)想來說，白酒作為聯(lián)想‘一級火箭’的助燃劑，用完了就是要放棄的。”

“聯(lián)想從戰(zhàn)略到經(jīng)營層面的粒粒塵埃，最終堆積成山，讓其酒業(yè)走向敗局，而在聯(lián)想身上，也可以看到業(yè)外資本進(jìn)入酒業(yè)的一些通病。”有行業(yè)專家表示：“一些業(yè)外資本對于白酒行業(yè)理解不夠深入，往往對于白酒行業(yè)耐心不足。事實上，現(xiàn)在做酒的業(yè)外資本很多都想脫身，有撤出白酒行業(yè)想法的業(yè)外資本不止聯(lián)想控股一家。”(原標(biāo)題：聯(lián)想酒業(yè)大敗局丨深度)