記者觀察券商研報(bào)發(fā)現(xiàn)，券商對(duì)白酒行業(yè)的信心很大程度上來(lái)源于酒企在2015年取得的好成績(jī)。

截至4月10日，在白酒行業(yè)18家上市公司中，已有13家發(fā)布了2015年年報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，除了沱牌舍得(600702)、維維股份(600300)和青青稞酒(002646)，其余10家酒企均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。*ST水井和*ST皇臺(tái)(注：*ST皇臺(tái)存在未決訴訟，如不需其承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任，則凈利潤(rùn)為正)或可因市場(chǎng)表現(xiàn)不俗而摘掉“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”的帽子。

此外，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，一些酒企收到的預(yù)收賬款大幅增加，2015年末茅臺(tái)預(yù)收款達(dá)到83億元，五糧液預(yù)收款為20億元。由于白酒行業(yè)實(shí)行“先打款后發(fā)貨”政策，國(guó)金證券分析師劉枝花認(rèn)為，這進(jìn)一步體現(xiàn)經(jīng)銷(xiāo)商較為強(qiáng)烈的打款意愿和對(duì)未來(lái)的信心提升。

不過(guò)，記者對(duì)比券商出具的研報(bào)分析后發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)最感興趣的還是五糧液、茅臺(tái)這兩個(gè)白酒行業(yè)的“排頭兵”，而這種青睞也離不開(kāi)兩家公司在股東分紅時(shí)的“大手筆”。

2015年，貴州茅臺(tái)以每10股派61.71元蟬聯(lián)兩市最慷慨上市公司頭銜，本次分紅總額近78億元，相當(dāng)于茅臺(tái)2015年度凈利潤(rùn)的一半。3 月25日，分紅方案一出，茅臺(tái)股價(jià)直沖每股249.97元，創(chuàng)年內(nèi)新高。同為行業(yè)龍頭的五糧液也“很有默契”地拿出了一半凈利潤(rùn)分紅，盡管沒(méi)有茅臺(tái)那么 “壕”，但其每10股派8元的分紅方案在一眾上市公司中仍然很搶眼。

不過(guò)，上述酒企人士告訴記者，券商的分析大多基于年報(bào)，而年報(bào)上的銷(xiāo)售量到底是被消費(fèi)者消費(fèi)了，還是被壓到了渠道里，誰(shuí)都不清楚。而且券商的報(bào)告基本上都是短期的，大部分都只能說(shuō)明行業(yè)在未來(lái)一年的走向，這種短期的樂(lè)觀并不能說(shuō)明白酒行業(yè)真的正在全面復(fù)蘇。

經(jīng)銷(xiāo)商冷眼旁觀

相比于資本市場(chǎng)的一片火熱，經(jīng)銷(xiāo)商們都顯得很淡定。記者走訪幾家煙酒專(zhuān)賣(mài)店發(fā)現(xiàn)，相比于紅酒和洋酒，店內(nèi)的白酒無(wú)論從數(shù)量還是種類(lèi)都比較少。

一位不愿透露姓名的經(jīng)銷(xiāo)商告訴記者，因?yàn)檠巯掳拙其N(xiāo)量不是很好，所以店內(nèi)的白酒也相對(duì)較少，而且“我們基本上不賣(mài)超過(guò)400元以上的白酒”。

記者同時(shí)也了解到，在一些經(jīng)銷(xiāo)商眼中，春節(jié)期間本來(lái)就是白酒銷(xiāo)售的旺季，因此一季度銷(xiāo)量大一些并不稀奇。而且現(xiàn)在經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)很低，并沒(méi)有足夠的動(dòng)力“做白酒”。

記者從某知名酒企工作人員處了解到，經(jīng)銷(xiāo)商的擔(dān)憂(yōu)有一定道理，但這并不意味著白酒行業(yè)復(fù)蘇無(wú)望。“畢竟從前(白酒的十年發(fā)展期)，他們的日子過(guò)得太好了，那時(shí)候只要你拿到一瓶茅臺(tái)酒，轉(zhuǎn)手就能賣(mài)掉，一瓶酒能賺100多元，而現(xiàn)在只能賺幾十元。而且很多經(jīng)銷(xiāo)商并不了解酒企未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃。”

除了經(jīng)銷(xiāo)商，酒類(lèi)產(chǎn)品的另一個(gè)重要渠道就是餐廳。但近幾年對(duì)酒駕的嚴(yán)格管理也讓酒企在這一渠道的發(fā)展受到限制。

記者從某高級(jí)中餐廳了解到，一些商務(wù)宴請(qǐng)并不需要酒類(lèi)產(chǎn)品;即使需要，消費(fèi)者也大多選擇啤酒或紅酒，白酒的銷(xiāo)售量并不大。盡管很多宴會(huì)也會(huì)備有一定量的白酒，但白酒的飲用量明顯比不上紅酒和洋酒。

白酒業(yè)界有一個(gè)共識(shí)：酒水和宏觀經(jīng)濟(jì)之間有著較強(qiáng)的正相關(guān)性，“通常會(huì)滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)兩三年”。而從目前來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面仍然面臨著一定的挑戰(zhàn)，從這個(gè)角度上看，現(xiàn)在就說(shuō)白酒行業(yè)“復(fù)蘇”確實(shí)有些為時(shí)尚早。

白酒專(zhuān)家趙義祥此前表示，只有當(dāng)二三線名酒利潤(rùn)率出現(xiàn)向好，并能穩(wěn)定在半年以上，才能說(shuō)行業(yè)真正復(fù)蘇回暖。從目前情況來(lái)看，1919酒類(lèi)直供董事長(zhǎng)楊陵江認(rèn)為：“無(wú)論是人均消費(fèi)收入、物價(jià)水平、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及證券市場(chǎng)，都不支持酒業(yè)回暖。”

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2015年全國(guó)白酒折65度商品量為1312.80萬(wàn)千升，2014年我國(guó)白酒行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到1257.13萬(wàn)千升，值得注意的是，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的只是數(shù)千家營(yíng)業(yè)額2000萬(wàn)以上的企業(yè)，而全國(guó)有白酒類(lèi)生產(chǎn)企業(yè)2萬(wàn)余家，而且無(wú)證企業(yè)比有證企業(yè)數(shù)量更為龐大，所以白酒行業(yè)仍然面臨著較為嚴(yán)峻的“清庫(kù)存”的問(wèn)題。