五糧液定增23億元的“混改”方案出臺(tái)半年后，終獲主管部門(mén)批準(zhǔn)。五糧液近日發(fā)布公告稱(chēng)，混改方案已經(jīng)獲得國(guó)資委通過(guò)，目前尚待證監(jiān)會(huì)審批。業(yè)內(nèi)人士表示，近期酒企混改有所加速，但仍面臨不少阻力，企業(yè)若想混改應(yīng)量體裁衣。

欲借混改進(jìn)行利益捆綁

近日，五糧液發(fā)布公告稱(chēng)，四川省國(guó)資委批復(fù)，“原則同意本次公司非公開(kāi)發(fā)行股票方案”。接下來(lái)，五糧液的“混改”方案還需通過(guò)股東大會(huì)審議、證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)等流程。

對(duì)于本次混改的目的，五糧液在公告中指出，包括提高員工的積極性和引進(jìn)優(yōu)秀經(jīng)銷(xiāo)商，鞏固銷(xiāo)售渠道，以及滿(mǎn)足公司營(yíng)銷(xiāo)體系和營(yíng)銷(xiāo)模式的變革需求等層面。一位五糧液內(nèi)部人士表示，“通過(guò)定增，員工、經(jīng)銷(xiāo)商跟企業(yè)利益綁定，公司發(fā)展的改善會(huì)更加明顯。去年至今，五糧液公司業(yè)績(jī)和市場(chǎng)銷(xiāo)售狀況的改善，都跟混改方案的推進(jìn)有一定關(guān)聯(lián)。”

在白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家肖竹青看來(lái)，五糧液推進(jìn)經(jīng)銷(xiāo)商持股實(shí)質(zhì)上是為了將雙方的利益捆綁在一起。以往廠(chǎng)商關(guān)系都是以廠(chǎng)家為主導(dǎo)，經(jīng)銷(xiāo)商成為股東后可以實(shí)現(xiàn)利益一體化，增強(qiáng)渠道話(huà)語(yǔ)權(quán)，增進(jìn)經(jīng)銷(xiāo)商的參與積極性，品牌的忠實(shí)度也會(huì)隨之提升。

據(jù)了解，從2012年下半年開(kāi)始，中國(guó)白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，包括五糧液在內(nèi)的多家白酒企業(yè)出現(xiàn)了價(jià)格倒掛、渠道分流等問(wèn)題。與此同時(shí)，由于利潤(rùn)微薄甚至虧本，白酒行業(yè)的經(jīng)銷(xiāo)商體系也飽受沖擊。為此，五糧液曾推出了包括補(bǔ)貼在內(nèi)的多種經(jīng)銷(xiāo)商優(yōu)惠政策，以恢復(fù)經(jīng)銷(xiāo)商的元?dú)猓�但效果并不明顯。而此番讓經(jīng)銷(xiāo)商參與持股，除捆綁彼此利益外，核心經(jīng)銷(xiāo)商也增大了自身的話(huà)語(yǔ)權(quán)，使其能在一定程度上對(duì)于上層決策有了自己的發(fā)言權(quán)。

中國(guó)品牌研究院研究員朱丹蓬分析認(rèn)為，員工持股計(jì)劃將使管理層和流通股東的利益趨于一致，把企業(yè)的成本內(nèi)耗降到最低。然而五糧液龐大的體量、復(fù)雜的關(guān)聯(lián)企業(yè)和組織架構(gòu)體系，都決定了混改的難度和跨度較大。

酒企混改應(yīng)量體裁衣

在五糧液混改方案獲批之前，沱牌舍得集團(tuán)引入民資的“混改”方案已再進(jìn)一步。5月9日，沱牌舍得股份公司公告稱(chēng)：5月8日收到射洪縣國(guó)資局轉(zhuǎn)來(lái)的國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)相關(guān)批復(fù)。

根據(jù)沱牌集團(tuán)方案，射洪縣人民政府向天洋集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持四川沱牌舍得集團(tuán)38.78%股權(quán)，同時(shí)由天洋集團(tuán)對(duì)沱牌舍得集團(tuán)進(jìn)行增資擴(kuò)股。重組后，天洋集團(tuán)持有沱牌舍得集團(tuán)70%的股權(quán)，射洪縣人民政府持有沱牌舍得集團(tuán)30%的股權(quán)。沱牌舍得股份公司的控股股東仍然是沱牌舍得集團(tuán)，實(shí)際控制人將由射洪縣人民政府變更為天洋集團(tuán)周政。在獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)后，重組方案還要得到證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意后才能實(shí)施。

而除了五糧液和沱牌舍得，老白干此前也發(fā)布了定增公告，茅臺(tái)混改方向也被媒體曝光，方案包括：股份公司再融資，其他子公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)控股、其他資本參股、員工入股等。

在肖竹青看來(lái)，白酒企業(yè)在去年紛紛混改，實(shí)屬壓力所迫。“隨著白酒行業(yè)大環(huán)境的衰退，白酒行業(yè)陷入空前的發(fā)展困境，當(dāng)?shù)卣�府已�?jīng)沒(méi)有更多的資金力量去幫助國(guó)有酒企發(fā)展，因此只能通過(guò)混改進(jìn)入戰(zhàn)略投資者。”他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，白酒企業(yè)的混改是一個(gè)行業(yè)的發(fā)展方向，但是不同的企業(yè)在啟動(dòng)混改時(shí)一定要量體裁衣，做出對(duì)企業(yè)有利發(fā)展的混改方案。

白酒專(zhuān)家鐵犁此前在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，白酒混改是一個(gè)方向，最終走向純市場(chǎng)化，目前的混改只是一個(gè)時(shí)期的發(fā)展階段。鐵犁表示，由于白酒過(guò)去的輝煌讓白酒企業(yè)的估值較高，導(dǎo)致在企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者時(shí)在價(jià)格方面存在分歧。另外，白酒行業(yè)的混改有四個(gè)方面的阻力，包括政府、管理團(tuán)隊(duì)、職工及參與方。而相比較而言，白酒上市公司的混改難度相比非上市白酒公司要更難一些。

對(duì)于白酒企業(yè)掀起的混改熱潮，業(yè)內(nèi)人士表示，在白酒行業(yè)低迷的當(dāng)下，尋求戰(zhàn)略投資者脫困的酒企可謂與投資者一拍即合。不過(guò)，混改之后，白酒企業(yè)應(yīng)該如何發(fā)展仍是值得思考的問(wèn)題，“混改讓行業(yè)外的企業(yè)有了進(jìn)入白酒領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，但接下來(lái)的路怎么走很關(guān)鍵，外行人入局能否走活這盤(pán)棋，是一個(gè)不容忽視的問(wèn)題。”