2015年 ，五糧液終端銷售出現好轉，銷售費用降低，系統酒增長加快都將助力公司業(yè)績反彈。加之混改進入試點，公司有望在今年提升估值修復空間。

五糧液這兩日來股價出現了較大反彈，除了補漲因素外，也與公司國企改革題材有關。近日，五糧液董事長劉中國表示，目前公司從上至下，都在積極推進改革。五糧液集團也有望減持股份公司股權，并采取引入戰(zhàn)略投資、員工持股、薪酬體制改革等措施。

股價大幅反彈

本周以來，大盤開始出現劇烈震蕩，尤其是在節(jié)后首個交易日，一天大盤指數上下波動300多點，眾多股票應聲大跌。但是五糧液卻在一片慘淡中走出了逆市大漲行情，23日五糧液股價上漲9.29%，24日又一度漲至8%以上。

對于五糧液的上漲，市場認為一方面是因為補漲的需要，從年初至今，五糧液的漲幅僅五成，在眾多翻倍的股票中，明顯拖了后腿;另一方面則是因為五糧液的國企改革概念。在去年經銷商大會上，五糧液就表示要進行國企改革，而且今年在多個公開場合，公司也表達了改革的決心。

目前，公司薪酬改革已經啟動。據悉，五糧液副職高管人員包括董秘、副總經理、財務總監(jiān)及其他副職高管的年度考核結果與年度薪酬掛鉤，由基本年薪和績效年薪組成。

劉中國表示，股份公司和集團公司的改革確實要困難些。但是公司可以從容易改的地方下手，目前主要從二三級子公司開始試點改革，實現核心層和員工持股。而目前已經在部分子公司實行混合試點。

平安證券白酒行業(yè)分析師湯瑋亮也指出，預計五糧液三季度會在子公司中推進混改，而公司系列酒的進展速度也有望加快。

順價時點或提前至中秋

今年以來，白酒上市公司的業(yè)績備受關注，在市場看來，2015年白酒公司的業(yè)績將有望出現一個反彈。而從今年一季度白酒公司的業(yè)績來看，確實部分酒企業(yè)績已經觸底反彈。在今年一季度五糧液的業(yè)績同比下滑15.97%，其降幅較去年出現收窄。

目前對公司來說最大的問題就是價格倒掛，去年經銷商大會上，五糧液就表示要在今年春節(jié)前實現順價銷售，而照目前的進展，這一目標可能會提前實現。

劉中國指出，公司通過兩年多的調整管控已基本實現了比較穩(wěn)定的市場，商家信心也逐步樹立起來，市場價格逐步穩(wěn)定，當前52度五糧液批發(fā)價基本在600元左右，預計在中秋節(jié)期間能夠實現市場順價銷售。終端銷售也出現了好轉，劉中國說，根據上半年情況來看，今年系列酒會有很好的增長，肯定要超過預期目標。

在湯瑋亮看來，今年五糧液不僅終端銷售會出現一個增長，而且銷售費用的降低也將助力公司業(yè)績反彈。2015年4-9月公司銷售費用率同比有望出現大幅下降，主要由于2014年5月降價前給經銷商每瓶五糧液120元補貼集中在2014年4-9月兌現，由于2015年609元出貨，給經銷商的補貼有望大幅減少，預計2015年4-9月利潤增速有望恢復快速增長。