1.事件。

公司10日晚間公告擬出資4500萬元與北京耀萊投資有限公司、上海越山投資管理有限公司、長江成長資本投資有限公司共同出資設立“宜賓五糧液創藝酒產業有限公司”(暫定名)。

2.我們的分析與判斷。

(一)公司積極發力定制酒業務。

宜賓五糧液創藝酒產業有限公司(暫定名)的經營范圍是:酒類預包裝生產、銷售,經營和代理酒類及其他商品的批發、零售和進出口業務;電子商務,產業中的高科技運用;品牌咨詢、文化傳媒、廣告設計、制作、發布、代理等。我們認為,隨著白酒行業調整的逐步深入,為了更好地應對新的市場變化,進一步滿足消費者的個性化需求,五糧液積極與多渠道多領域的新型企業及資本進行合作,通過建立個性化產品的定制酒機構,以期達到不斷提高其核心競爭力的目的。

而早在今年3月份,公司就已經與中鐵二局開發了“開路先鋒”酒,之后又與北大荒集團簽署了戰略合作協議,并開發“北大荒鴻福”酒進一步深挖東北市場空間。考慮到定制酒的高盈利屬性,我們看好公司此舉對其業績將具有一定的提升作用。

(二)牛市逆轉行業基本面悲觀預期在望。

與我們在今年2月17日的《白酒行業:估值修復最大行情望到來,中期基本面仍需較為謹慎》從策略角度推薦白酒板塊估值修復行情不同,本周我們在《白酒行業:牛市有望逆轉基本面悲觀預期》提出基本面觀點,即近兩年來我們第一次從行業基本面角度,開始強烈推薦白酒板塊,核心觀點是,行業銷售景氣度下降通道被牛市逆轉,預計持平概率較大。因此,雖然公司在價量平衡點上調整的最終效果顯現仍需時日,但是趨勢正在逐步向好,期待明年一季度旺季高端酒銷售景氣度改善。

3.投資建議。

給予公司2014/15年EPS 為1.58/1.81元,對應PE 分別為13、11倍。維持行業銷售景氣度通道逆轉下,五糧液“推薦”評級。