葡萄酒市場格局給國產葡萄酒帶來的壓力仍在延續，謀求通過線上渠道逆轉經營劣勢的通化葡萄酒股份有限公司(以下簡稱“通葡酒業”)，再次迎來了變局。近日，北京商報記者獲悉，已延續近一年的收購北京九潤源電子商務有限公司(以下簡稱“九潤源”)49%股權的事項，即將劃下休止符。有分析認為，通葡酒業未來不容樂觀，借助外力或將成為企業持續生存的主要力量。

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資產重組計劃擱淺

重壓之下的通葡酒業再生變數。據了解，進入12月中旬以來，通葡酒業連續對外發布了多則關于終止重大資產重組事項的消息。而終止事項的核心，便是此前計劃的，收購目標交易方手中持有的九潤源49%股權。截至目前，通葡酒業已審議通過了《關于公司終止重大資產重組事項的議案》等相關議案，決定終止本次重大資產重組事項。

北京商報記者從通葡酒業方面獲悉，企業決定終止此次重大資產重組事項，是基于2018年下半年企業股票價格所出現的波動情況，以及企業所面臨的外部環境尤其是資本市場的明顯變化。在這種情況下進行重大資產重組具有較大的不確定性，故因企業利益考量對此次重大資產重組事項進行終止。

事實上，業界對于通葡酒業此次終止事項早有猜測。2018年3月，通葡酒業發布公告，擬以3.7億元收購九潤源49%股權。但到了2018年6月底，隨著通葡酒業在股票市場的大幅下挫，企業發布大股東增持計劃。當時業界便質疑，通葡股份的凈資產值不到10億元，收購金額占到了企業總資產近三分之一，收購一家本已被通葡酒業控股的電商企業，其必要性有待商榷。從隸屬關系上可致，此舉會出現子公司估值高于母公司凈資產的情況，并且在2015年通葡酒業買入九潤源51%股份時，也只花了6669萬元。而伴隨大股東增持而來的上海證券交易所質詢，更讓行業認為通葡酒業急增維穩，或與資產重組事項生變有關。

不過，通葡酒業方面表示，終止此次重大資產重組 ，并不會對企業目前的生產經營造成不利影響。企業接下來的重點還是會放在優化主營業務結構，提升資產質量，以增強綜合競爭實力、抗風險能力。

緩解經營壓力

通葡酒業當前的舉措備受行業質疑，但計劃收購九潤源49%股權時，通葡酒業所提及的好處仍歷歷在目。彼時通葡酒業公開表示，完成交易后，上市公司歸屬于母公司所有者的凈利潤將大幅提高，有利于提升上市公司業績水平，增強競爭實力以及持續經營能力。如今隨著收購終止，本已表現不佳的企業利潤表現或將持續承壓。

從公開數據可以看到，通葡酒業2017年營業收入9.41億元，同比增長58.47%;2018年度前三個季度營收6.68億元，同比增長11.61%。相對于較為穩健的營業收入增長，通葡酒業利潤表現頗為“跌宕起伏”。2017年度企業凈利潤606萬元，同比增長192.83%;但到了2018年前三季度，凈利潤為207萬元，同比下滑24.08%。

融澤咨詢酒類營銷專家劉曉威指出，凈利潤財務指標的弱勢表現，體現出通葡股份最需要的是經營利潤提升。通葡酒業此前愿意巨額收購九潤源剩余股份的重要原因，或許是計劃將重組后的九潤源作為通葡酒業的一個獨立事業部門，進行產品銷售與運營。而九潤源作為經銷商角色的利潤空間部分，就可以全部貢獻給通葡股份。通葡股份就可以在不影響現有市場運營的情況下，實現企業經營利潤的迅速改善。

利潤壓力如此明顯的情況下仍按下“終止健”，在酒類營銷專家蔡學飛看來，從事件開始到結束，都是通葡酒業試圖通過資本層面緩解企業經營壓力的一種表現。市場對于巨資收購九潤源49%股權事項的質疑，也在企業內部產生了一定的助推作用，讓企業意識到單純的資本重組不能夠解決企業面臨的經營問題，回到市場層面才是根本之道。所以包括之后的大股東增持計劃，應該也是以提升市場信心，穩定企業團隊為目的。蔡學飛同時還表示“對于通葡酒業的這一重組，之前行業內普遍質疑企業在進行內部利益輸送，因此現在暫停也是情理之中”。

借外力尋求生機

展現在通葡酒業面前的道路，仍難言平坦。蔡學飛認為，當前通葡酒業面臨的競爭壓力頗為嚴峻。一方面是來自于大型平臺以及張裕、長城等行業巨頭的競爭;另一方面是來自于1919、酒仙、也買等垂直渠道的行業競爭。通葡酒業沒有話語權，也沒有流量，作為區域酒企很難發展。

北京商報記者近日對十里河永輝超市、雙井家樂福、方莊新業廣場華潤萬家以及豐臺、朝陽區等地的多家社區超市進行走訪后也發現，通葡酒業旗下產品均難覓蹤跡。從通葡酒業2018年第三季度的經營數據中也能夠看到，各片區的銷售收入，東北片區仍以3176萬元占據4048萬元總銷售收入的絕大部分，排名第二的華北片區銷售收入僅為486萬元，同比下滑52.4%。

在這種情況下，通葡酒業想要在短期內快速提升經營利潤，可選擇的方法并不多。劉曉威表示，若提升產品檔次或提高產品出廠價格，以通葡股份產品的市場影響力，提升產品檔次及產品附加值不僅難度較大，并且短期內難以見效。通葡酒業產品并非一線暢銷品牌，提高產品出廠價格，消費者、渠道商、終端零售商各個環節均難以接受，無法操作;若縮減營銷推廣費用，操作不當的情況下很容易導致銷量下滑，以通葡酒業的品牌影響力、渠道掌控力、消費者自點率等現實情況來看，通葡酒業短期內不會通過縮減營銷推廣費用來提高經營利潤。剩下的便是降低渠道層級，通過渠道扁平化，實現渠道利潤的回收。

蔡學飛則表示，引入外部力量或將是通葡酒業突圍的選擇。“一方面是融入別的平臺，譬如國內其他大型的傳統酒商。利用自己目前已擁有的互聯網平臺優勢來進行合作;另一方面，則是獲取新的大資本加持，參與一線市場競爭”。