茅臺(tái)提價(jià)催化白酒行情，奶粉市場(chǎng)難有大改善。12 月25 日-12 月29 日，食品飲料行業(yè)(-0.3%)跑贏(yíng)滬深300 指數(shù)(-0.6%)。平安觀(guān)測(cè)食品飲料子板塊中，黃酒(1.3%)、白酒(0.7%)、葡萄酒(0.3%)、高估值(0.3%)漲幅最大。茅臺(tái)在年度經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)宣布18 年1 月1 日上調(diào)各產(chǎn)品供貨價(jià)9-25%，一批價(jià)迅速抬高至1650-1700 元，打開(kāi)行業(yè)價(jià)格帶上移空間，由上到下傳導(dǎo)，五糧液、國(guó)窖1573 有望跟漲，次高端品牌加速放量。此外，根據(jù)茅臺(tái)公告測(cè)算，4Q17 營(yíng)收增24%以上，利潤(rùn)總額增約56%，超出市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)茅臺(tái)提價(jià)及4Q17 業(yè)績(jī)超預(yù)期將助力各白酒公司維持營(yíng)收增速，并提振市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒，推動(dòng)行情延續(xù)。另外，1 月1 日奶粉注冊(cè)制新政正式實(shí)行，雖有很多雜牌停止甩貨并被清出市場(chǎng)，但海外品牌加速三四線(xiàn)渠道下沉以及跨境電商新政再延期一年，18 年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)預(yù)計(jì)仍然激烈，且國(guó)產(chǎn)奶粉渠道驅(qū)動(dòng)模式的路可能越走越窄，國(guó)產(chǎn)奶粉未來(lái)仍不樂(lè)觀(guān)，但伊利、飛鶴等個(gè)別品牌在媽媽教育等品牌建設(shè)上已初顯成效，仍具備加速發(fā)展甚至重返一事線(xiàn)城市的潛力。

最新投資組合：老白干酒(23 %)、伊利股份(21.8%)、桃李面包(18.2%)、三全食品(15.2%)、大北農(nóng)(14.9%)、貴州茅臺(tái)(6.1%)。老白干并購(gòu)豐聯(lián)酒業(yè)順利推進(jìn)，考慮并購(gòu)后公司河北絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位及較大的經(jīng)營(yíng)改善空間，公司業(yè)績(jī)有望從18 年開(kāi)始快速釋放，仍值得持續(xù)看好。伊利基本面持續(xù)向好，行業(yè)復(fù)蘇+競(jìng)爭(zhēng)趨緩?fù)苿?dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速，競(jìng)爭(zhēng)格局走向一超及邁向健康食品平臺(tái)趨勢(shì)愈加明顯，18 年公司估值、業(yè)績(jī)均有上行空間。行業(yè)高景氣度&絕佳競(jìng)爭(zhēng)格局，桃李具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，疊加3Q17 迎來(lái)拐點(diǎn)及定增完成，持續(xù)的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有望加速估值修復(fù)。三全受益速凍行業(yè)向好及自身規(guī)模效應(yīng)，凈利率提升或推動(dòng)18、19 年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，且鮮食盈虧平衡有望提前，當(dāng)前低位股價(jià)或受資金關(guān)注。大北農(nóng)新戰(zhàn)略漸成型，規(guī)模豬場(chǎng)直銷(xiāo)+高端豬料效果初步得到印證，股權(quán)激勵(lì)+地區(qū)管理團(tuán)隊(duì)年輕化提升執(zhí)行力，營(yíng)收增速持續(xù)回升+費(fèi)用率繼續(xù)下行，估值仍在低位，值得重點(diǎn)關(guān)注。茅臺(tái)提價(jià)利好兌現(xiàn)，價(jià)量齊升迭加預(yù)收款釋放，茅臺(tái)18、19 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性仍高，預(yù)計(jì)行情將延續(xù)。

本周熱點(diǎn)新聞點(diǎn)評(píng)：1)12 月27 日，食藥監(jiān)總局公布最新一批通過(guò)產(chǎn)品配方注冊(cè)的名單，伊利、歐特、味全、澳優(yōu)等企業(yè)的11 個(gè)配方通過(guò)注冊(cè)，截至目前，已有128 個(gè)工廠(chǎng)、317 個(gè)系列，940 個(gè)配方通過(guò)了注冊(cè)，其中貝因美、飛鶴、伊利分別在配方注冊(cè)數(shù)的前三位。2018 年1 月1 日是奶粉注冊(cè)制大限日，未取得注冊(cè)的嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品都將不得在境內(nèi)銷(xiāo)售，伴隨著18 年配方注冊(cè)制全面實(shí)施，中國(guó)嬰幼兒奶粉格局重塑在即;2)12 月28 日，茅臺(tái)在經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)宣布從18 年1 月1 日上調(diào)各種產(chǎn)品供貨價(jià)格，上調(diào)幅度平均為18%，53 度500 毫升飛天茅臺(tái)酒終端零售建議價(jià)：1499 元。茅臺(tái)一批價(jià)上調(diào)打開(kāi)行業(yè)上行空間，從上到下傳導(dǎo)，依次是五糧液、國(guó)窖1573 及次高端品牌，預(yù)計(jì)漲價(jià)將助力各白酒公司維持營(yíng)收增速，尤其是次高端以上產(chǎn)品。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致消費(fèi)增速低于預(yù)期，重大食品安全事件。