春節(jié)臨近，白酒行業(yè)有望迎來小陽春。白酒股近期大多走出上升行情，山西汾酒、洋河股份、五糧液、貴州茅臺(tái)昨日紛紛跑贏大盤。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，白酒板塊目前估值已經(jīng)回落至相對(duì)低位，長期配置價(jià)值已現(xiàn)，建議關(guān)注行業(yè)龍頭。

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高端酒企基本面向好

2019年在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行影響下，白酒行業(yè)愈加呈現(xiàn)擠壓式競爭。

國金證券認(rèn)為，行業(yè)集中度提升將進(jìn)一步提速，各公司費(fèi)用率預(yù)計(jì)趨于上行，一線白酒批價(jià)和次高端放量趨勢(shì)將成為尋找機(jī)會(huì)時(shí)點(diǎn)最重要手段。

隨著春節(jié)臨近，部分白酒價(jià)格開始接連出現(xiàn)上漲。如茅臺(tái)一批價(jià)提升至1730-1750元，夢(mèng)之藍(lán)戊戌生肖酒則自元旦起提價(jià)10%。雖然根據(jù)預(yù)計(jì)，節(jié)前茅臺(tái)7500噸酒投放后預(yù)計(jì)一批價(jià)會(huì)有所緩和，但業(yè)內(nèi)仍普遍看好高端白酒基本面確定性，尤其在當(dāng)前相對(duì)歷史中樞較低估值下，此類品種安全邊際較高并具備行情的孕育機(jī)會(huì)。

貴州茅臺(tái)最新公布的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，公司2018年度實(shí)現(xiàn)營收約750億元，同比增長約23%，歸母凈利潤約340億元，同比增長約25%。據(jù)此推算，2019年茅臺(tái)酒銷量整體增長3%-4%，增加直銷比例、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)貢獻(xiàn)噸價(jià)提升，完成全年目標(biāo)無憂。

同時(shí)，由于去年四季度加大對(duì)非標(biāo)品投入，業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，茅臺(tái)2019年?duì)I收增長目標(biāo)錨定為14%。市場(chǎng)人士分析，這表明企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局完善、營銷渠道打通效果良好。結(jié)合新營銷加速渠道下沉，有望帶動(dòng)銷量穩(wěn)健增長。

以酒鬼酒為例，公司近期發(fā)布公告稱，擬參與競拍位于吉首市北郊共計(jì)21.84萬平方米的土地使用權(quán)，合計(jì)價(jià)款預(yù)計(jì)不超過9900萬元，主要擬用于釀酒生產(chǎn)及配套項(xiàng)目建設(shè)用地。

估值有望繼續(xù)上揚(yáng)

考慮到人均收入穩(wěn)健提升(對(duì)應(yīng)真實(shí)消費(fèi)屬性)和長期貨幣寬松(對(duì)應(yīng)投資屬性)，國金證券認(rèn)為，高端白酒持續(xù)擴(kuò)容應(yīng)是大概率事件。經(jīng)歷2019年短暫調(diào)整期后，預(yù)計(jì)高端白酒還會(huì)重新進(jìn)入量價(jià)齊升上行周期。

該機(jī)構(gòu)分析師于杰指出，茅臺(tái)量價(jià)彈性顯著高于五糧液及國窖1573。這是由茅臺(tái)更強(qiáng)的品牌價(jià)值及更好的投資屬性所決定的，在未來上行周期中將繼續(xù)起到拉升作用。未來高端白酒增量市場(chǎng)中，茅臺(tái)大概率將搶占更多份額，從而帶動(dòng)其在高端白酒中的占比繼續(xù)提升。

另外，國盛證券還認(rèn)為，目前白酒板塊PE(TTM)已經(jīng)位于歷史較低位置，看好增長穩(wěn)健、估值低位的超高端白酒龍頭以及渠道力強(qiáng)健的大眾白酒龍頭。

截至1月9日，白酒板塊市盈率為21.9倍，市場(chǎng)人士強(qiáng)調(diào)，未來隨著大盤回暖，有望繼續(xù)得到較大幅度上揚(yáng)。目前，高端白酒紛紛釋放出積極信號(hào)，建議投資者抓緊“上車”機(jī)遇。