事件：

五糧液：經銷商仍未簽署年度經銷合同，廠商處于博弈階段。

沱牌舍得：混改提速，實際控制杈讓位民資。

白酒估值修復仍有空間，國企改革將催動15年白酒估值繼續修復以及業績提升，建議從業績釋放空間、成本壓縮空間以及市值彈性幾個角度選擇白酒標的。

高端白酒消費基本見底，但廠家供給和補貼政策是短期風險:茅臺五糧液目前渠道低庫存，旺季來臨批發價小幅上漲，未來還需密切關注廠家對控量的執行情況。

國企改革是15年白酒主要看點：繼老白干之后，沱牌舍得國企改革取得超預期進展，通過轉讓及增資控股方式，戰略投資者將持有集團70%股權，沱牌舍得有望成為第二家民營控制的白酒上市公司，也將對同行起到示范作用;國企改革有助于減少國企固有弊病(如跑冒滴漏)，提升管理層與員工的積極性與執行力，些績改善空間大，估值修復有動力;

推薦標的：高端酒消費見底+低渠道庫存，國企改革有望逐步啟動，繼續推薦貴州茅臺、五糧液。二線酒中首推老白干酒(員工持股計劃打開百億空間，增發攤薄后目標價57-68元)、山西汾酒(機制、人員、產品、經營均出現拐點，15年國企改革有望更進一步)、順鑫農業(主業穩健增長,有收購與國企改革預期)，洋河股份(年輕靈活，執行力強)。