事件: 重慶啤酒公司2月21晚間發(fā)布公告,①轉(zhuǎn)讓下屬安徽九華山公司和安徽亳州公司的全部股權(quán)及債權(quán),其中九華山公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)人民幣10元、公司原享有的15869萬(wàn)元債權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)2200萬(wàn)元;亳州公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)人民幣10元、公司原享有的3711萬(wàn)元債權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)3000萬(wàn)元;②公司董事長(zhǎng)黎啟基因工作變動(dòng)原因辭去董事長(zhǎng)、董事及相關(guān)職務(wù),選舉柯俊財(cái)為公司董事長(zhǎng),并增補(bǔ)陳偉豪為公司第八屆董事候選人。

此次轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)及債權(quán)是公司處理虧損資產(chǎn)戰(zhàn)略的延續(xù),對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)影響不大,且有益公司未來(lái)現(xiàn)金流。九華山公司和亳州公司均在2016年已關(guān)停所有生產(chǎn)業(yè)務(wù),并已計(jì)提資產(chǎn)減值,此次轉(zhuǎn)讓未形成大額費(fèi)用,合計(jì)收到現(xiàn)金5200萬(wàn)元,合計(jì)影響歸屬于母公司凈利潤(rùn)1360萬(wàn)元,對(duì)公司當(dāng)期財(cái)務(wù)影響較小。此次轉(zhuǎn)讓后可節(jié)省未來(lái)留置費(fèi)用,有益公司未來(lái)現(xiàn)金流。

董事會(huì)人員變更后仍以嘉士伯系高管為主,預(yù)計(jì)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略未有重大變動(dòng)。新任董事長(zhǎng)柯俊財(cái)先生自2014年起擔(dān)任嘉士伯中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官、重慶啤酒董事,未來(lái)將繼續(xù)參與公司重大經(jīng)營(yíng)決策。目前公司高管中絕大部分為嘉士伯選派,公司戰(zhàn)略和嘉士伯高度一致,即2018年前努力當(dāng)前市場(chǎng)盈利提升,2018-2022年側(cè)重價(jià)值再投資。預(yù)計(jì)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略未有重大變動(dòng),且不排除公司未來(lái)伴隨嘉士伯在中國(guó)區(qū)的戰(zhàn)略規(guī)劃而進(jìn)一步擴(kuò)張的可能。

投資建議:我們維持此前的盈利預(yù)測(cè)不變,預(yù)計(jì)公司2016年-2018年的收入增速分別為1.20%、2.61%、4.51%,凈利潤(rùn)增速分別為390.1%、103.5%、22.9%,成長(zhǎng)性突出;維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí),12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為25.00元,相當(dāng)于2017年31.25倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 產(chǎn)品升級(jí)可能放緩,資產(chǎn)注入增厚不達(dá)預(yù)期。