德銀將華潤啤酒(00291)目標價由17.5元上調至29元，評級“持有”。

德銀表示，內地主要釀酒商自1月宣布將部分地區出廠價上調5%至15%，認為釀酒商目前的高估值表明市場已經從價格上漲中獲益。不過該行預計釀酒商收益遠低于5%至15%幅度。該行稱在實際操作中，釀酒商向分銷商和消費者提供高回扣，結果使他們的實際出廠價遠低于標價，相信實際價格最終取決于競爭環境。

該行又稱價格上漲后，預計釀酒商會增加對分銷商回扣，或導致價格上漲的幅度較低。該行預計2018年只有2.5%至5%的價格平均上漲幅度能達至利潤。

該行預測，華潤啤酒2017年純利16億元人民幣，升150%，2018至2019年純利分別為人民幣21億元及25.49億元。