上周食品飲料板塊下跌5.4%，跑輸滬深300，其中葡萄酒(-1.7%)跌幅最小，乳品(-7.8%)領跌。我們上周參加了春季糖酒會，并組織了多場投資者交流，總體判斷白酒高景氣度可延續。白酒1Q18營收有望明顯提速，2Q18將保持高增長，食品龍頭也不乏亮點。白酒重點推薦山西汾酒、順鑫農業、五糧液、貴州茅臺，食品重點推薦中炬高新、伊利股份。

中銀觀點一周市場回顧-食品飲料大跌。上周食品飲料板塊下跌5.4%，跑輸滬深300，其中葡萄酒(-1.7%)跌幅最小，乳品(-7.8%)領跌。

切勿誤讀糖酒會，白酒高景氣度可延續。我們上周參加了春季糖酒會，并組織了多場投資者交流，總體判斷白酒高景氣度可延續。春糖會期間白酒出現明顯下跌，市場主要擔心兩個問題。(1)部分公司的大商反饋春節期間銷售增速較慢，特別是五糧液。我們在2月26日的周報已解釋過，部分五糧液大商反饋增速不快，主要由于新增了很多小商，原有大商的市場被分流，并非需求弱。過去一年，高端和次高端品牌白酒經銷商數量大幅增加，傳統大商增速放緩，甚至出現下滑，都是正常現象。

(2)部分公司節后白酒出貨放緩。我們認為這僅是短期現象。由于年初規劃高，1-2月份各主流上市公司出貨量較大，因此3月部分企業主動控貨，一方面消化前期渠道多余的庫存，另一方面淡季挺價，為下一個旺季做準備，如五糧液、水井坊、瀘州老窖等。根據我們調研，相對歷史高點，當前五糧液、水井坊、舍得、山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺等渠道庫存并不算高。

白酒1Q18營收有望明顯提速，2Q18將保持高增長，食品龍頭也不乏亮點。預計茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖、水井坊、沱牌舍得、順鑫農業(白酒)1季度營收均有望實現較快增長，且環比1Q17明顯提速。由于白酒業績基數高點出現在3Q17，因此2Q18業績可延續高增長。乳制品行業景氣度較高，估計伊利1Q18營收有望20%左右，蒙牛增10%以上。

中炬高新調味品業務受1Q17高基數的影響，預計1Q18調味品收入增速可能低于15%，但基本面并無變化。受益于低豬價，預計雙匯生豬屠宰量1Q18可明顯提速，屠宰和肉制品凈利均可實現較快增長。

推薦組合：山西汾酒、順鑫農業、五糧液、貴州茅臺、中炬高新、伊利股份。

行業重大數據變化2月進口大麥數量同比-23.5%，單價+16.6%。2月IFCN原奶價格-5.9%，飼料價格+4.0%。3月生鮮乳價格-2.1%.。208次GDT全脂大包粉拍賣價格+13.0%。3月生豬價格-29.3%，仔豬價格-44.5%。

風險提示高端酒庫存超預期、原料成本上漲幅度超預期。