2017 年Q1伊力特公司實現營業收入4.77 億元，同比增長8.73%;實現歸屬母公司所有者凈利潤1.11 億元，同比增長26.76%;EPS0.25 元，加權平均凈資產收益率為5.62%。

一季度收入提速，全年業績受益量價齊升：2017 年Q1 營收4.77 億元，同比增長8.73%，增速高于2016 年平均值3.38%，亦高于去年同期的6.30%。公司目前占據疆內白酒市場40%以上市場份額，具備廣泛客戶基礎，受益疆內市場消費升級，16 年公司高端系列產品發力，在總收入中的占比達到51.14%，核心單品小老窖增速達40%。去年末公司上調各主力產品價格，隨高檔產品放量，今年業績有望受益量價雙升。

預收款春節銷售旺季后出現預期中的回落：16 年末公司預收款3.41億元，創下歷史新高，我們認為原因主要來自：1)公司年末提價促使經銷商提前打款;2)17 年春節較早經銷商備貨提前。現在春節銷售旺季已過，Q1 預收款回落至1.56 億元，但同比仍有160.81%的增長。由于春節前經銷商打款積極，本期銷售商品產生的現金流入環比降低42.66%，同比降低8.08%，我們認為Q2 現金流情況將恢復正常。

期間費用率整體保持穩定：Q1 公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為3.19%、2.02%、-0.58%，較去年同期分別變動0.53pct、0.08pct、0.23pct，公司目前處在全國化品牌運營的嘗試階段，招募銷售人員，相應增加銷售費用投放是伊力特品牌走出新疆的必經之路。

品牌運營公司助力疆外市場開拓：新董事長到任后，伊力特的全國化推廣戰略在去年四季度正式啟動，預計今年下半年品牌運營公司將有望正式啟動運轉。公司將結合自身產品優勢與大商的資源，在短時間內合力再造數個類似浙江的強勢疆外市場，打開增長新空間。

盈利預測與投資評級：預計2017-2019 年EPS 為0.82 元、0.99 元、1.19元，對應PE 為23 倍、19 倍、16 倍，考慮到疆內市場需求的擴張和公司新的發展思路，維持對公司的“買入”評級。

風險提示：限制三公消費政策升級、行業競爭加劇風險。