食品龍頭有三好：增長持續回撤少。

5月4-8日，食品飲料跌0.5%，相較滬深300指數跌4.9%相當抗跌。主題類、葡萄酒和乳制品領漲，調味品、啤酒、非一線白酒領跌子板塊。看過去四周，食品飲料上漲8.2%，跑贏滬深300的漲6.1%。一方面，食品飲料龍頭公司營收、凈利持續增長特征在1Q15表現明顯，如伊利、光明、茅臺、洋河、張裕等龍頭企業凈利增長雙位數;另一方面，隨著市場振蕩調整壓力上升，食品飲料穩定且估值低特征對投資人吸引力明顯增加，我們在近期與客戶的交流中也有感受。

往后看，我們判斷，2Q15食品飲料龍頭公司營收、凈利增長將持續，加之15年多數PE僅15-25倍，市場振蕩對股價影響也較小。總的來看,對投資者來說:食品龍頭有三好,增長、持續、回撤也少。

最新投資組合：伊利股仹、大北農、安琪酵母、五糧液、貴州茅臺。市場大幅振蕩，伊利優勢盡顯，維持此前判斷，常溫酸奶、金典、低溫酸奶將助推15年營收、凈利雙位數增長,行業增速放緩背景下，伊利15年主要業務市場仹額仍將穩定增長，且原奶成本下降協同產品結極升級推動，15年利潤率將繼續上升，股價上漲才開始。5月上旬，茅臺、五糧液一批價回穩,淡季渠道庫存去化良好,高端白酒企穩回升趨勢將被不斷印證，估值回升必將延續。

風險提示：經濟增速下滑導致消費增速低于預期，重大食品安全亊件。