行業回暖，品牌集中度持續提升：白酒行業景氣度回升，但競爭愈加激烈，白酒行業進入擠壓式競爭階段。從2015年報和2016一季報數據來看，上市公司之間分化明顯，名酒企業營業收入增速遠高于行業平均，說明品牌集中度不斷提升，品牌效應日益凸顯，龍頭企業優勢明顯。消費升級的效應也會使得消費者的消費向品牌化、優質、健康的酒集中，減少低端消費。

茅臺酒產銷狀況較佳，系列酒今年有望大幅放量：從最新渠道調研反饋來看，茅臺酒目前產銷狀況較佳，終端價已上升至929元，一批價基本在為840-850元，部分經銷商已出現斷貨現象，結合公司下半年的出貨計劃(最多8000噸)以及市場需求狀況，我們認為今年9月前提升茅臺一批價是大概率事件，但出廠價并無提升動力。

預計今年飛天+定制酒為2.3萬噸，同比增長10%左右。今年系列酒任務量約1.3萬噸，較去年(0.8萬噸)同比增長60%，結合之前公司對整個系列酒的戰略規劃和投放部署，我們預計系列酒今年有望大幅放量。

國際市場創新推進，發展空間大：茅臺酒目前在全國白酒出口的占比達到了50%，2015年出口額16.08億元，同比增長33.62%，茅臺酒今后在國際市場的目標是占比上升到10%。公司去年在香港、俄羅斯、米蘭、舊金山進行了推廣活動，宣傳國酒文化和茅臺酒品質，收到了不錯的效果，“長期引用茅臺酒有利于身體健康”的主張得到了消費者的認同。在策略上，公司總結了海外酒類市場的消費特點，今年起將以酒吧消費作為切入點，以茅臺酒作為基酒的雞尾酒為賣點拓寬海外消費市場，我們認為適應海外酒類市場消費特點的打法，有望使茅臺酒實現快速增長。

盈利與預測：預計16-18年EPS為13.63元、14.73元、15.94元，對應PE為18倍、17倍、16倍，考慮到目前茅臺酒終端需求旺盛，產銷狀況較佳，維持公司“買入”評級。