1、近期白酒企業(yè)股東會密集召開，經(jīng)過年報和一季報之后，基本面、上市公司業(yè)績和行業(yè)趨勢基本已經(jīng)明朗，市場預(yù)期經(jīng)過修復(fù)后也已進(jìn)入平穩(wěn)期。目前是行業(yè)淡季，部分反饋信息會引起預(yù)期的小波動，但總體不改長期向上趨勢，價位升級和集中度提升仍是支撐優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長的核心驅(qū)動力。短期看，每年的糖酒會前到5月上旬是板塊超額收益最大的時候，現(xiàn)在業(yè)績披露完畢，預(yù)期明朗，沒有大的預(yù)期差，加上行業(yè)淡季，缺乏基本面的催化，預(yù)計未來3-4個月板塊會跟隨市場波動。但由于基本面支撐，回調(diào)空間有限，建議在調(diào)整過程中積極布局高端和次高端的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，我們繼續(xù)看好行業(yè)長線3年以上持續(xù)上升趨勢。

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2、調(diào)研反饋次高端高增長維持強(qiáng)勁勢頭，價位升級換擋超預(yù)期。古井貢酒：管理層強(qiáng)調(diào)“管理精細(xì)化+聚焦次高端+省外突破”三大方向，其中古八以上次高端延續(xù)爆發(fā)態(tài)勢，省外河南市場也已逐步調(diào)整到位;公司優(yōu)勢在于渠道運(yùn)作能力，未來延續(xù)高舉高打，彌補(bǔ)品牌力短板，持續(xù)擴(kuò)大整體營收規(guī)模。老白干酒：產(chǎn)品調(diào)整進(jìn)入尾聲，并購協(xié)同效應(yīng)初步顯現(xiàn)，未來公司將聚焦次高端價位段，隨著十八酒坊十五年等產(chǎn)品放量，收入有望逐步提速，同時凈利率也將逐步恢復(fù)至行業(yè)平均水平。洋河股份：管理層看好高端白酒成長空間，今年成立了高端品牌事業(yè)部，進(jìn)一步拉升夢之藍(lán)品牌形象，重點(diǎn)推進(jìn)M6成為全國化大單品，19年夢之藍(lán)力保30%的增長。省內(nèi)市場根據(jù)競爭態(tài)勢做了調(diào)整優(yōu)化，從大區(qū)層面細(xì)化市場，資源聚焦，調(diào)整費(fèi)用投向，考核上更加注重過程指標(biāo)等，預(yù)計今年三季度將逐步顯現(xiàn)市場調(diào)整效果。海之藍(lán)與天之藍(lán)產(chǎn)品品質(zhì)升級后，執(zhí)行新的供貨價格體系，有利于改善渠道利潤空間，釋放渠道動能。勁牌關(guān)聯(lián)企業(yè)湖北正涵擬通過受讓青青稞酒控股股東華實(shí)投資3%股份，成為公司戰(zhàn)略股東。青稞酒近幾年業(yè)績表現(xiàn)不佳，市場關(guān)注度低，公司也在積極尋求改變，去年開始引進(jìn)勁酒管理團(tuán)隊，此次勁酒入股會在市場預(yù)期和實(shí)際經(jīng)營層面給公司帶來改善。

3、本周我們參加了天味食品和新乳業(yè)股東大會，調(diào)研了湯臣倍健。天味食品是川味復(fù)合調(diào)味料首家上市公司，公司85%的收入來源為火鍋底料和川味調(diào)味料。公司未來將受益于餐飲行業(yè)快速增長帶來的定制餐調(diào)產(chǎn)品需求提升，以及復(fù)合調(diào)味料行業(yè)品牌化發(fā)展，集中度提升的趨勢。新乳業(yè)是區(qū)域乳企中模式最為獨(dú)特的公司。公司通過不斷收購兼并西南、華東、華北等區(qū)域乳企迅速擴(kuò)張，目前擁有36家控股子公司、13個主要乳品品牌、14座乳制品加工廠和11個自有牧場，包括“華西”、“雪蘭”、“雙峰”、“白帝”、“琴牌”等區(qū)域優(yōu)勢品牌。公司管理團(tuán)隊非常年輕有活力，產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)能力強(qiáng)，推出了24小時鮮奶，城市記憶，初心，活潤等獨(dú)立子品牌。湯臣倍健：今年主要看點(diǎn)在于電商渠道放量，以及健力多，LSG協(xié)同帶來的快速增長。品牌推廣方面，除了延續(xù)原有策略外，公司會加大蛋白質(zhì)粉和LSG的投入。

4、推薦個股：白酒板塊貴州茅臺、口子窖、瀘州老窖、古井貢酒、五糧液、今世緣、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。大眾品龍頭推薦：伊利股份、白云山、中炬高新、元祖股份、雙匯發(fā)展。

5、風(fēng)險提示：食品安全問題，經(jīng)濟(jì)下行消費(fèi)升級受阻等。

報告正文

一、核心公司滬、深股通持股量

滬股通、深股通買入食品飲料：2018年2月9日至今，貴州茅臺凈買入228.95億元，五糧液凈買入58.13億元，洋河股份凈買入45.9億元，伊利股份凈買入59.02億元。5月15日MSCI名單更新后至今，貴州茅臺凈買入128.71億元，五糧液凈賣出7.11億元，洋河股份凈買入31.76億元, 伊利股份凈買入44.37億元。上周，貴州茅臺凈賣出22.25億元，五糧液凈賣出9.7億元，洋河股份凈賣出2.29億元 ，伊利股份凈賣出3.19億元。

二、高端酒價格跟蹤

貴州茅臺：茅臺價格環(huán)比基本持平，渠道報價仍處在1920-1980左右，不同區(qū)域略有差異，豬年生肖價格恢復(fù)至2600-2700左右;經(jīng)銷商6月配額近期陸續(xù)到貨(3月底已完成打款)，但由于淡季發(fā)貨較少，渠道庫存始終較低，飛天在四月底小幅回落后又很快得到修復(fù)，后續(xù)建議繼續(xù)關(guān)注集團(tuán)營銷公司方案落地，經(jīng)銷商預(yù)期直營投放量加大后價格有望迎來降溫。

五糧液：五糧液批價已站穩(wěn)880-890元，公司要求渠道開票價提至969，以繼續(xù)保持一定的價格拉力;收藏版目前市面已有銷售，每家核心門店可以供2件，供價969，量比較小;第八代采用了按月打款發(fā)貨方式，預(yù)計下周開始會陸續(xù)到貨，按照目前普五的價格走勢，預(yù)計新品實(shí)現(xiàn)順價問題不大，長期我們繼續(xù)看好五糧液站穩(wěn)千元價格帶。