古井貢酒：省內(nèi)根基牢固，2015年重點(diǎn)培育省外市場

事件：公司于5月26日召開了股東大會。

對應(yīng)目前股價(jià)PE為28倍、24倍與21倍。我們認(rèn)為古井貢酒將不斷印證復(fù)蘇，看好公司未來成長空間，維持買入評級。

省內(nèi)市場根基牢固，重點(diǎn)培養(yǎng)省外市場。根據(jù)調(diào)研，公司一季度年份原漿銷量保持增長，其中獻(xiàn)禮和5年原漿占比有所提高，公司中高檔酒有較強(qiáng)的品牌護(hù)城河。公司中高檔酒在省內(nèi)根基牢固，2015年將重點(diǎn)發(fā)力公司品牌沉淀良好的河南市場。公司將以渠道利潤為先，加大市場投入增進(jìn)廠商關(guān)系，將以提高消費(fèi)者口碑為核心要素，以更為精耕細(xì)作的精神打造新樣板市場。

戰(zhàn)略布局到位，管理層信心強(qiáng)。在本輪行業(yè)深度調(diào)整中，公司堅(jiān)守高性價(jià)比的原有品牌，重整銷售主業(yè)，穩(wěn)住了市場。公司將繼續(xù)維持以百億為目標(biāo)，采取“成熟市場重點(diǎn)做,潛力市場做重點(diǎn)”的策略，加強(qiáng)營銷管理配合，以開放的心態(tài)迎接新常態(tài)，除了在線上不斷嘗試與電商龍頭合作，也將在線下與大商合作開發(fā)專營產(chǎn)品，以探尋公司突破非重點(diǎn)市場的可行方案，為公司逐步打開省外市場做好布局。

攻守兼?zhèn)洌�積極探索新增長。15年公司將利用渠道深耕的良好成效，積極探索新品類擴(kuò)張和新營銷模式的可能性。公司于5月19日召開無極酒窖開窖大典,提出了“無極票號”定制酒和收藏酒模式，同時(shí)公司也在測試養(yǎng)生保健酒、預(yù)調(diào)雞尾酒和個(gè)性定制酒的市場反應(yīng)，以開發(fā)多樣化的銷售組合。

股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：定期報(bào)告公布、國企改革

核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：省內(nèi)競爭加劇