投資要點：

投資建議：維持增持。維持2015年EPS預測1.36元，上調2016年EPS預測至1.56元(前次預測1.48元)。參考可比公司，給予2015年4.5倍PS，上調目標價至47.2元(前次預測30元)，維持增持。

競爭優勢持續顯現，率先走出行業調整期。行業調整期公司將資源聚焦核心產品和核心市場，帶動核心單品年份原漿競爭力持續提升(預計2014年年份原漿占收入比重已升至60%以上)，加之省內持續渠道下沉，收入保持穩健增長，成為率先走出調整期的公司之一。

與渠道商合作共贏，已進入良性循環，前進之路愈發堅實。Q1收入增12%、預收款項同比增41%，顯示對渠道的控制力漸強，為全年業績奠定良好基礎;行業調整期公司通過票據形式為經銷商提供支持，Q1應收賬款+票據增至8.1億。公司與渠道合作共贏、已進入良性循環，省內收入與競爭對手差距逐漸拉大，省外繼續聚焦河南、有望復制安徽市場，前進之路愈發堅實。

推健康屬性新品挖掘細分需求，戰略眼光值得稱贊。2015/5/19公司推出九醞春酒、養生酒、古井龍酒、BESE雞尾酒和健康開壇酒五大新品，其中3款為健康屬性白酒產品。在傳統產品穩扎穩打的同時，公司推出健康屬性產品乃布局長遠、挖掘"健康白酒"這一細分市場需求(從需求角度看消費升級將推動消費者口味不斷細化，未來企業更需要深入研究消費者口味、滿足消費者的細化需求)，雖短期可能沒有明顯業績貢獻，但戰略眼光值得稱贊。

核心風險：行業競爭加劇;宏觀經濟進一步下滑。