投資要點

1.品牌集中勢不可擋,消費升級大勢所趨
 

經過本輪行業調整,全國2.1萬家白酒企業經營狀況已明顯分化,前100家已進入相對復蘇期,而后2.09萬家企業經營困難,行業向品牌集中勢不可擋。安徽市場調研充分印證了白酒消費升級現象,2016Q1古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒毛利率均上漲。(1)古井貢酒管理層指出,百元酒價格確實在升級,特別是50-60元消費群向80-85元上移,80-85元消費群在向110-120元上移,總體看,消費群都是向100元左右集中,目前酒廠也都是在這個價格帶發力。(2)口子窖管理層指出,原本鄉鎮、縣級市場主流用酒價格在40-50元,近幾年用酒價格已提升至80-100元,這個消費群體的基數非常大,婚宴、滿月酒、聚會等消費需求旺盛。(3)迎駕貢酒高端產品洞藏酒2015年銷售額逾4000萬元,今年一季度銷售額3000萬,全年大概率突破1億元,2016Q1公司100元以上產品銷量同比增長,10-30元產品下滑。此外,瀘州老窖增也呈現中高端產品銷量快速增長,低端產品銷量下滑局面,其中,2015年和2016Q1國窖1573、百年瀘州老窖和特曲增長勢頭明顯,頭曲、二曲銷量持續下降。

2.區域名酒聚焦省內市場

迎駕貢酒當前重點仍放在省內,繼續遵循“省內市場重點化,省外市場抓重點”。口子窖在省內追求精耕細作,已從過去核心市場、中心城區渠道擴張至鄉鎮,以實現真正的扁平化運作,弱化乃至砍掉二批商,直接由總代理面對終端;省外采取重點市場重點做,公司不會盲目追求省外市場規模,關鍵看該市場是否具備長期可持續發展的基礎。古井貢酒今年上半年應能完成黃鶴樓并購,全國化擴張首要任務是盤活黃鶴樓,再考慮其他并購。老白干今年經營策略不是擴張而是聚焦,把重點市場做深做透,不向外拓展,重點投入保定和唐山市場,今年年底再規劃2017年對邯鄲市場的投入力度。