通過對茅臺經(jīng)銷商渠道調(diào)研顯示，華南等地區(qū)飛天茅臺一批價由840元上漲10元至850元，較端午前期上漲15元。

近期飛天茅臺一批價加速上行，驗證了推薦茅臺量價齊升的邏輯。飛天茅臺批價上行再次加強經(jīng)銷商的盈利能力，經(jīng)銷商以及終端囤貨意愿在加強，量價齊升的格局有望持續(xù)。近期央視報道老酒價格逆勢大漲，有助于增強飛天茅臺囤貨行為，加速終端動銷進程。下半年在茅臺控貨預(yù)期以及需求旺季的驅(qū)動下，一批價有望持續(xù)上漲。預(yù)計飛天茅臺一批價有可能突破880元，直逼900元。對比國際烈性酒巨頭，茅臺仍有20%-30%的估值提升空間。目標價336元，維持“買入”評級。

飛天茅臺一批價加速上行，預(yù)測六月底一批價有望突破860。近日茅臺內(nèi)部盤查渠道庫存，嚴控發(fā)貨節(jié)奏，渠道庫存愈發(fā)緊張，市場的情況來看，經(jīng)銷商以及終端囤貨意愿加強，今日華南等地區(qū)飛天茅臺一批價繼續(xù)走高，由840元上漲10元至850元。預(yù)估按照現(xiàn)在的市場場景，一線城市的一批價有望在6月底突破860，價格上漲的超預(yù)期有望帶動行業(yè)的再次上漲。屆時，經(jīng)銷商盈利能力進一步加強，信心將再次提振。

央視報道老酒價格逆勢大漲，國酒茅臺有望充分受益。近期央視財經(jīng)頻道金牌欄目《經(jīng)濟半小時》深度報道了老酒的收藏情況，按照央視記者調(diào)研顯示在價格低谷徘徊3年的老酒價格逆勢大漲。從2015年8月到現(xiàn)在，各種老酒價格全面上漲，其中8大名酒漲幅均超過30%。經(jīng)歷行業(yè)深度調(diào)整后，老酒價格開始大幅回升印證了行業(yè)景氣度的持續(xù)向好，同時茅臺作為國酒標桿也將充分受益。老酒收藏價值的提升將有助于增強飛天茅臺的囤貨行為，加速終端動銷進程。

中秋節(jié)飛天茅臺一批價有望持續(xù)超預(yù)期。今年以來，茅臺和五糧液在公開場合均表示下半年要控貨，在下半年旺季需求驅(qū)動下，飛天茅臺一批價有望持續(xù)上漲。我們草根調(diào)研顯示，經(jīng)銷商普遍認為按照現(xiàn)在的供應(yīng)節(jié)奏，飛天茅臺在中秋前一批價可穩(wěn)步上行至880元以上。如果廠家適當(dāng)?shù)氖站o或者經(jīng)銷商出現(xiàn)了集中囤貨行為，飛天茅臺一批價有可能突破880元，直逼900元。

對比國際烈性酒巨頭，國內(nèi)龍頭茅臺估值有望從20倍提升至25倍。全球最大的烈酒集團帝亞吉歐金融危機后估值修復(fù)，持續(xù)保持在20倍(年復(fù)合增速約5%)，保樂力加近兩年估值維持在28-32倍之間;而國內(nèi)白酒龍頭企業(yè)茅臺的業(yè)績增速預(yù)計可達兩位數(shù)，目前茅臺對應(yīng)2016年分別是20X;參照國際的酒企龍頭，在今年白酒景氣度回升的情況下，以茅臺為首的一線白酒總體估值有望從20倍提升至25倍。

目標價336元，維持“買入”評級。預(yù)計公司2016-2017年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為359、385億元，同比增長10.00%、7.27%，實現(xiàn)凈利潤分別為177、192億元，同比增長14.13%、8.44%，對應(yīng)EPS為14.09、15.28元。公司經(jīng)銷商不盈利的風(fēng)險正在逐步釋放，估值可回升至22xPE，對應(yīng)2017年目標價336元，維持“買入”評級。