白酒：高端白酒仍戰略看好

我們仍然延續兩周前的觀點，繼續堅定看好高端白酒，茅臺27X，五糧液(行情000858,診股)22X，瀘州老窖(行情000568,診股)28X。在高端白酒里，我們首推茅臺。近期茅臺由于茅臺云商斷貨，批價小幅回升至1680-1700元。我們認為五糧液的估值折價反映了市場對于其價格倒掛的擔憂，未來仍然堅定看好公司治理改善，我們認為公司未來仍將出臺有力的價格管控措施來提振渠道價格。次高端未來擴容式增長潛力仍然巨大，我們仍然看好次高端價格帶龍頭水井坊(行情600779,診股)和汾酒，建議積極關注舍得和酒鬼酒(行情000799,診股)的改善。地產酒我們也優中選優我們推薦洋河、今世緣(行情603369,診股)，和口子窖(行情603589,診股)和古井貢酒(行情000596,診股)。我們定義地產酒的龍頭，主要是三個維度。一個是堅固的根據地市場，市場份額占比在10%以上，第二個是穩定的經銷商團隊，第三個是產品線全，覆蓋高中低端。根據這三個維度，我們優選出來洋河，今世緣，口子窖，和古井貢。這四個品種也是今年以來漲幅比較大的品種，主要受益于省內的消費升級，產品結構優化比較明顯，帶動業績快速提升。

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調味品： 貿易戰硝煙再起，堅守調味品龍頭，安全性高

本周調味品板塊跌幅3.24%，較其他食品飲料子行業抗跌能力顯著，主要源于穩健可見的基本面支撐。6月16日，平息一陣的中美貿易戰硝煙再起，我國對美國的659項約500億美元進口商品加征25%的關稅，其中包括大豆在內的多項農產品(行情000061,診股)。大豆成本占醬油生產成本約20%-30%，雖然進口美豆多用于國內食用油生產，但國際大豆、豆粕價格與國內大豆價格具聯動效應，美豆價格漲跌對調味品板塊有一定影響，如果貿易戰持續時間短則未必在產品銷售中有顯著體現，如果貿易戰持續時間長則最終可能再一次帶來基于成本提升的產品提價。因此，對于規模和品牌效應顯著、成本紅利受益明顯、費用管控能力強的龍頭企業，在貿易戰帶來的不確定性中，最具安全性。

乳品：加征關稅影響有限，奶業振興意義重大

乳品板塊本周下跌3.25%，低于行業表現1.71個百分點。6月6日我國主產區生鮮乳價格3.39元/公斤，環比下降0.03%。11日國務院辦公廳印發《關于推進奶業振興保障乳品質量安全的意見》，全面部署加快奶業振興計劃;15日美國政府發布了加征關稅的商品清單，同時，我國宣布對部分美國的進口商品加征25%的關稅，此次征稅的清單中，包括乳清、鮮奶、大包奶粉、煉乳、奶油、奶酪等乳制品，但除乳清外(美國進口量占進口比54.8%)，其他美國乳品進口量都占比不大，并不會產生實質性影響。整體來看，加征關稅對我國乳業影響有限，奶業振興計劃對于我國乳品行業的發展意義更大。