中報披露結(jié)束,食品飲料板塊中報表現(xiàn)靚麗,不管是白酒還是大眾品,持續(xù)改善趨勢明確。

17Q2白酒利潤增長提速,景氣周期進(jìn)一步確立。大眾品環(huán)比改善明顯,龍頭表現(xiàn)突出。

食品飲料板塊業(yè)績持續(xù)改善,驗證了我們此前的判斷和推薦邏輯。我們認(rèn)為白酒的景氣周期和食品的環(huán)比改善趨勢仍將持續(xù)。

白酒:17年上半年,白酒板塊實現(xiàn)總營收818.7億元,同比增長21%,凈利潤251億元,同比增長25.7%。17Q2白酒板塊實現(xiàn)總營收331.65億元,同比增長24%,凈利潤93億元,同比增長31.2%,二季度收入利潤增速明顯提速,行業(yè)景氣周期進(jìn)一步確立。

乳制品:2017Q2乳制品行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入258.48億元,同比增長18.06%;這也是2015年以來連續(xù)十個季度的單季度收入同比增速的最高點。其中龍頭企業(yè)的收入復(fù)蘇的確定性更強(qiáng),伊利2017Q2實現(xiàn)收入175.85億元,同比增長19.63%。

調(diào)味品:在成本壓力的驅(qū)動下,從16年下半年到17年一季度調(diào)味品板塊上市公司完成了一整輪的產(chǎn)品提價,但是受到經(jīng)銷商備貨周期的影響,調(diào)味品公司季度間的收入增速波動幅度較大。

肉制品:17Q2肉制品行業(yè)重點公司實現(xiàn)營業(yè)總收入209.06億元,同比增長11%,增速略有下降但仍然維持兩位數(shù)增長。受益于豬價、雞價下跌,肉制品行業(yè)盈利能力有所改善,17Q2肉制品行業(yè)實現(xiàn)凈利潤12.39億元,同比下降3%,降幅相比于17Q1明顯收窄。

食品綜合:食品綜合板塊的公司多為各個細(xì)分子行業(yè)的龍頭公司,由于所處的行業(yè)差異較大,在收入和利潤端的表現(xiàn)也有較大的差異。食品綜合板塊公司毛利率水平呈現(xiàn)出一定的同比改善趨勢,大部分公司的毛利率同比基本持平或者不同程度的提高。

啤酒:從2015Q2開始,啤酒行業(yè)上市公司經(jīng)歷了連續(xù)7個季度的單季度收入下滑,在2017Q1實現(xiàn)收入增速轉(zhuǎn)正之后,2017Q2啤酒行業(yè)營業(yè)收入繼續(xù)保持正增長。2017Q2啤酒行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入132.07億元,同比增長1.34%。

葡萄酒、黃酒及軟飲料:作為細(xì)分板塊的龍頭,承德露露2017Q2在收入端呈現(xiàn)出環(huán)比改善的趨勢;而百潤股份用連續(xù)三個季度收入20%左右的收入增速驗證了渠道庫存改善、公司回歸正常動銷的常態(tài)。黃酒和紅酒板塊在收入端的表現(xiàn)依舊相對平淡。

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