行業(yè)進(jìn)入“新成長周期”?

市場銷售良好，正迅速傳導(dǎo)到酒企身上。近來，洋河、貴州茅臺的系列酒均宣告提前完成全年銷售任務(wù)。

據(jù)報道，截至9月22日，茅臺醬香酒提前完成全年43億元的銷售任務(wù)，銷售額、銷量同比增長226%和153%。9月20日洋河股份已完成全年任務(wù)，中秋配額已經(jīng)基本搶完。

基于銷售利好消息刺激，9月20日洋河股份股價一度沖擊漲停，領(lǐng)漲白酒股。國泰君安預(yù)計，催化劑帶動下，月底到10月初白酒行業(yè)有望迎來旺季行情。

8月底前紛紛出爐的各大酒企2017年半年報，更能說明行業(yè)回暖日益企穩(wěn)——中報顯示，白酒板塊近八成企業(yè)業(yè)績向好。

茅臺集團(tuán)、貴州茅臺董事長袁仁國9月初還在某次會議中給出了白酒業(yè)產(chǎn)銷兩旺的一組數(shù)據(jù)，他還給出了“白酒業(yè)已經(jīng)進(jìn)入一個新的成長周期”的論斷。

袁仁國援引行業(yè)數(shù)據(jù)稱，今年上半年，規(guī)模以上白酒企業(yè)共生產(chǎn)白酒683.5萬千升，同比增長6.6%，增速較去年同期提高1.68個百分點;白酒銷量685.3萬千升，同比增長6.48%，增速較去年同期提高1.23個百分點;規(guī)模以上白酒企業(yè)完成銷售收入3275.47億元，同比增長13.68%，增速較去年同期上升4.07個百分點;實現(xiàn)利潤總額492.94億元，同比增長23.5%。

“整體而言，白酒業(yè)增速較去年同期大幅度提升13.97%，這是行業(yè)調(diào)整以來的最快增速”。袁仁國說，近年來，國內(nèi)白酒市場量穩(wěn)價升，延續(xù)了2015年以來的向好態(tài)勢且提升速度明顯加快，重新回到兩位數(shù)增長。

水井坊(600779，SH)今年上半年營收增長達(dá)七成，公司方面亦認(rèn)可“新成長周期”這一說法。水井坊向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回復(fù)稱，2015年以來，深度調(diào)整下的白酒行業(yè)逐漸蘇醒，白酒行業(yè)整體盈利狀況有所改善，出現(xiàn)了回暖跡象。同時，白酒企業(yè)通過主動式的變革，價格企穩(wěn)，秩序穩(wěn)定，行業(yè)理性成熟的狀態(tài)已顯現(xiàn)。

在體現(xiàn)經(jīng)銷商信心的預(yù)收賬款方面，白酒上市公司上半年合計預(yù)收款為310.6億元，同比提升39%。此外，白酒上市公司上半年應(yīng)收票據(jù)加賬款合計為208.5億元，同比減少13%。太平洋證券研報表示，該數(shù)據(jù)說明經(jīng)銷商回款周期加快，上市公司整體業(yè)績質(zhì)量有所提升。

某機(jī)構(gòu)分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2017年春節(jié)以前，不少機(jī)構(gòu)還對白酒行業(yè)是否真正復(fù)蘇持審慎態(tài)度。但今年上半年白酒“淡季不淡”的狀態(tài)讓行業(yè)回暖更加明顯。隨著下半年旺季的到來，白酒行業(yè)發(fā)展有望再加速，其中茅五瀘的業(yè)績確定性較強(qiáng)，次高端優(yōu)質(zhì)酒企的業(yè)績彈性較大。

“長期看來，茅臺供不應(yīng)求的狀態(tài)仍將延續(xù)，帶動五糧液、瀘州老窖等市場空間。高端白酒整體的騰飛則傳導(dǎo)式地拉動地方區(qū)域名酒等二三線白酒的增長，水井坊、汾酒等中期業(yè)績增長就是該趨勢的例證。”該分析師補充道。

對于行業(yè)是否已進(jìn)入新成長周期，沱牌舍得總經(jīng)理李強(qiáng)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，行業(yè)向好，公司分品牌運作，業(yè)績不錯。沱牌舍得董事、銷售公司總經(jīng)理吳健認(rèn)為，高檔產(chǎn)品目前量價齊升，這可能跟消費升級，以及細(xì)分市場各個品牌做的努力分不開。他判斷，今后在幾個比較重點價格段的產(chǎn)品，價格仍會有一定的提升空間。

“八十、一百二、兩百、四百、八百等價格段的產(chǎn)品，今年上半年都是風(fēng)口。我認(rèn)為今后兩年，還會維持這樣成長的趨勢。”吳健判斷。

消費升級帶動行業(yè)增長

如袁仁國所言，“白酒業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新的成長周期”。“新”，一方面體現(xiàn)在白酒市場重回高增長;另一方面，行業(yè)亦呈現(xiàn)出與上一個黃金十年(2002~2012年)不同的特點。

8月，貴州曾出臺“史上最嚴(yán)禁酒令”。該禁令一出臺，也曾引得白酒板塊下挫。雖股價表現(xiàn)震蕩，但無論是從市場表現(xiàn)還是企業(yè)反應(yīng)來看，“禁酒令”與彼時嚴(yán)控“三公消費”帶來的沉重打擊已不可同日而語。

白酒行業(yè)此番能扛住“禁酒令”的沖擊，與深度調(diào)整后的白酒消費主導(dǎo)因素已由政務(wù)消費轉(zhuǎn)向商務(wù)與民間消費密不可分。券商數(shù)據(jù)稱，目前白酒行業(yè)三公消費占比已從39%大幅下降至5%，禁酒政策對白酒行業(yè)影響極為有限。

水井坊認(rèn)為，白酒行業(yè)渠道終端的管理正從過去粗放式管理逐步走向精細(xì)化，從原來一味地將終端全權(quán)交予總代到現(xiàn)在廠商共建終端，不斷加強(qiáng)對市場的把控力。同時，以個性化定制、品牌連鎖、專賣店等為主導(dǎo)的新型渠道模式正扮演著越來越重要的角色，作為傳統(tǒng)渠道的有力補充，呈現(xiàn)出快速增長的勢頭。

招商證券研報表示，高端白酒漲價是由需求改善拉動，中檔白酒漲價是企業(yè)改善渠道利潤的營銷策略，二者均是由于白酒消費需求復(fù)蘇和行業(yè)轉(zhuǎn)暖所致。在企業(yè)和渠道均有更大利潤空間后，白酒行業(yè)未來幾年的加速增長值得期待。

白酒行業(yè)整體向好的同時，行業(yè)分化也在加劇。業(yè)內(nèi)近兩年的一大觀點是，弱復(fù)蘇、強(qiáng)分化。

所謂弱復(fù)蘇，是指行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩及集中度低等問題依舊存在，整合仍將繼續(xù)，未來保持低速增長或成常態(tài)。同時，消費總量也并未出現(xiàn)大幅提升。而強(qiáng)分化指隨著消費升級和品牌傾向的加強(qiáng)，白酒消費越發(fā)向中高端和高端品牌集中，營收和利潤增速較快，但中低端酒企處境依然艱難，盈利能力不容樂觀。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，貴州茅臺以112.5億元凈利成為18家A股白酒企業(yè)之最，占白酒板塊總利潤261.71億元的46.02%;五糧液、洋河股份及瀘州老窖則占40.50%份額。行業(yè)超八成的利潤“蛋糕”已被四巨頭共享。

前述分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在白酒行業(yè)，這種“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面從2013年左右就開始顯現(xiàn)。以貴州茅臺、五糧液、洋河股份及瀘州老窖為代表的強(qiáng)勢企業(yè)在行業(yè)不景氣時有較強(qiáng)資金實力支撐，行業(yè)復(fù)蘇時又有強(qiáng)大品牌背書及長期積累的渠道優(yōu)勢，加之消費升級是不變的長期趨勢，低端或區(qū)域不知名酒企的生存環(huán)境將愈來愈惡劣。

中泰證券研報亦表示，在一線白酒及次高端白酒享受這輪行情利好時，部分三線中小酒企卻受到強(qiáng)勢對手的市場擠壓，我國白酒行業(yè)分化成長趨勢持續(xù)強(qiáng)化。今年第二季度，一二線名酒業(yè)績普遍超預(yù)期，基數(shù)較小的次高端酒表現(xiàn)最為搶眼，而百元以下的三線地產(chǎn)酒增速環(huán)比普遍下滑，部分酒企甚至出現(xiàn)負(fù)增長。

對行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，沱牌舍得營銷公司總經(jīng)理吳健告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，白酒行業(yè)仍處于整合階段，今后在某些大區(qū)域或價格段仍將出現(xiàn)巨頭壟斷情況，全國性品牌和區(qū)域性強(qiáng)勢品牌將形成十到二十家。