繼續(xù)推薦白酒，未到言頂時(shí)，五糧液渠道庫存較低，貴州茅臺近期實(shí)際成交價(jià)上漲至1,400元，下半年全行業(yè)價(jià)格有望全面上移，重點(diǎn)推薦山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、酒鬼酒。乳品需求超預(yù)期，伊利充分享受消費(fèi)升級，據(jù)草根調(diào)研，17年2季度收入增速環(huán)比1季度有望明顯提速。重視啤酒機(jī)會(huì)。

中銀觀點(diǎn)繼續(xù)推薦白酒，未到言頂時(shí)。品牌白酒強(qiáng)勁復(fù)蘇，18年業(yè)績有望繼續(xù)提速，全行業(yè)價(jià)格全面上移，趨勢向好，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。本輪白酒全行業(yè)雖然僅是弱復(fù)蘇，但對于以上市公司為主體的品牌白酒則是強(qiáng)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)上市公司17-18年收入可實(shí)現(xiàn)年均20%的較快增長，其中18年業(yè)績有望繼續(xù)提速。由于經(jīng)銷商惜售，近期茅臺實(shí)際成交價(jià)上漲至1,400元，即使茅臺7月加大市場投放量，我們判斷價(jià)格穩(wěn)在1,300元以上的概率很高，下半年全行業(yè)價(jià)格有望全面上移，從而帶動(dòng)市場情緒升溫。從投資角度，我們認(rèn)為只要白酒估值處于合理范圍之內(nèi)，趨勢比估值重要。

重點(diǎn)推薦山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、酒鬼酒。

乳品需求超預(yù)期，伊利充分享受消費(fèi)升級。中國消費(fèi)特點(diǎn)將推動(dòng)乳業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級，三四線城市需求超預(yù)期，競爭格局有望改善，奶粉注冊制負(fù)面影響減弱。

重視啤酒機(jī)會(huì)。行業(yè)需求繼續(xù)承壓、青啤20%股權(quán)可能出現(xiàn)變更、燕啤高管團(tuán)隊(duì)新老更替，這三件事可能推動(dòng)啤酒龍頭17-18年實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，帶來凈利率提升的機(jī)會(huì)。

重點(diǎn)公司更新五糧液，目前普五計(jì)劃普遍執(zhí)行到6月，一批價(jià)790元，渠道庫存較低。

貴州茅臺，經(jīng)銷商計(jì)劃普遍執(zhí)行到5月，由于經(jīng)銷商惜售，近期茅臺實(shí)際成交價(jià)上漲至1,400元，過去2個(gè)月渠道庫存上升，不過總體仍處于合理水平。伊利股份，根據(jù)我們草根調(diào)研，17年2季度收入增速環(huán)比1季度有望明顯提速，包括液體乳和奶粉。

行情回顧上周滬深300上漲1.2%，食品飲料行業(yè)上漲1.3%。食品飲料板塊中，食品綜合行業(yè)漲幅最大，上漲2.4%;軟飲料行業(yè)跌幅最大，下跌2.3%。

行業(yè)重大數(shù)據(jù)變化進(jìn)口葡萄酒數(shù)量4月同比下跌4.2%，環(huán)比下跌7.1%，進(jìn)口單價(jià)4月同比下跌13.9%，環(huán)比下跌8.3%;進(jìn)口大麥數(shù)量5月同比上升23.5%，環(huán)比下跌42.2%，進(jìn)口單價(jià)5月同比下跌15.7%，環(huán)比下跌1.4%;原奶價(jià)格上周同比持平，環(huán)比下跌0.9%;生豬價(jià)格上周環(huán)比上漲4.2%，6月環(huán)比上漲10.6%;仔豬價(jià)格上周環(huán)比上漲0.9%，6月環(huán)比下跌5.5%;豬糧比8.45:1。

關(guān)注組合山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、酒鬼酒、廣弘控股、伊利股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示茅臺放量導(dǎo)致價(jià)格下行。