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白酒龍頭中期業績增長良好 建議關注

2018-08-06 10:38  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

堅守消費升級和集中度提升邏輯,建議關注白酒、食品龍頭

無懼短期波動,受益消費升級和集中度提升,白酒龍頭基本面有望持續向好。從高端酒批價來看,茅臺批價維持在1700-1500元,五糧液批價提升至820-830元,高端白酒需求依然堅挺。從當前已披露中期業績(或預告)白酒企業來看,高端酒貴州茅臺,次高端酒水井坊、舍得酒業、酒鬼酒,以及地產龍頭古井貢酒,光瓶酒龍頭順鑫農業等2018H1歸母凈利均較快增長。長期看,白酒龍頭基本面有望持續向好,主要由于:(1)未來中產階級數量提升將推動白酒消費持續升級,有望減緩經濟弱化對行業造成的影響;(2)行業集中度將持續提升,具備品牌力白酒龍頭將不斷搶占中小酒企份額,維持業績增長。

受益消費升級,食品龍頭利潤增長勢頭良好。食品龍頭業績和經濟波動關聯性較小,受益大眾消費升級和集中度提升,食品龍頭利潤增長勢頭良好。從已披露的情況來看,醬腌菜龍頭涪陵榨菜2018H1歸母凈利增速高達77.52%大超預期,調味品公司中炬高新錄得58%的歸母凈利潤增速,烘焙食品龍頭桃李面包2018H1歸母凈利增速略超預期,達43.54%。


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行業動態:白酒、食品龍頭中期業績增長良好,基本面持續向好

貴州茅臺:茅臺酒量價齊升+系列酒高增長帶來業績超預期。茅臺單二季度收入同比增長43%大超市場預期,主要是因為茅臺酒量價齊升預計增長30%以上,我們預計公司上半年茅臺酒發貨14700噸左右,同比增長9%左右。同時系列酒繼續快速增長,預計增長50%以上。

水井坊:凈利潤增速略超預期,單二季度歸母凈利潤同比增長404.01%。凈利潤超預期主要因為公司上半年毛利率同比提升了3.12個PCT,達到了81.14%。毛利率提升主要受益于公司產品直接提價以及結構升級。我們預計今年門店將翻倍增長,同店收入增長10-20%,推動公司收入18年50%+增長。

古井貢酒:中報預告超預期,產品結構升級提升業績彈性。2018年上半年公司預計實現歸母凈利潤8.23-9.33億元,同比增長50%-70%,單二季度凈利潤增長72%-150%,大幅超出預期。主要因為產品結構升級所致,受益安徽消費升級,我們預計上半年公司次高端產品古井8年收入高增長可能性較大。

涪陵榨菜:受益產品提價和成本降低,公司凈利潤大幅超預期。公司上半年凈利潤3.05億元,同比增長77.52%;單二季度凈利潤1.90億元,同比增長75.87%,大幅超預期。公司凈利潤大超預期主要是受益于提價、產品結構升級以及成本下降帶來的毛利率大幅提升。

戰略推薦

區域龍頭白酒:古井貢、口子窖、今世緣、洋河股份、順鑫農業;全國化次高端:水井坊、山西汾酒、舍得酒業、酒鬼酒;高端白酒:茅臺、五糧液、瀘州老窖;食品龍頭:伊利股份、海天味業、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、絕味食品。

風險提示:市場需求低于預期;消費升級低于預期,食品安全問題。

    關鍵詞:白酒股 白酒板塊  來源:廣發證券  王永鋒 王文丹
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