隨著2015年中報(bào)披露完畢，我們分版塊對(duì)重點(diǎn)食品飲料公司的業(yè)績情況進(jìn)行了如下總結(jié)：

白酒行業(yè)逐步復(fù)蘇，進(jìn)入L型緩慢增長期：自2012年底限制三公消費(fèi)以來，白酒行業(yè)歷經(jīng)三年的調(diào)整，目前已經(jīng)進(jìn)入緩慢復(fù)蘇期。2015年1-7月白酒行業(yè)產(chǎn)量和收入同比增速個(gè)位數(shù)增長，利潤端隨著中高端產(chǎn)品下滑見底也出現(xiàn)回升，但與收入保持一致。中高端白酒受反腐影響已經(jīng)“出清“，但白酒行業(yè)量價(jià)齊升的時(shí)代也不復(fù)存在，未來進(jìn)入呈L型底部緩慢增長。

啤酒行業(yè)出現(xiàn)下滑，競爭格局期待變化：繼2014年我國啤酒行業(yè)產(chǎn)量首次出現(xiàn)下滑后，2015年上半年度繼續(xù)下滑6%，主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟且我國人均啤酒消費(fèi)量達(dá)到瓶頸。盡管行業(yè)的集中度在加速提升，但是行業(yè)競爭仍然激烈。

葡萄酒進(jìn)口量在15年同比快速反彈，已經(jīng)逐步度過了前兩年的低谷期。行業(yè)的營業(yè)收入和利潤同比增長的角度均顯示出了觸底回升的態(tài)勢，2015年兩個(gè)增速都回到兩位數(shù)水平。而葡萄酒作為舶來品，我國人均消費(fèi)量一直低于世界平均水平，需求在穩(wěn)定增長，加上前兩年渠道庫存的消化，預(yù)計(jì)本輪葡萄酒行業(yè)的復(fù)蘇有望延續(xù)。

投資策略：白酒和紅酒在2015年出現(xiàn)明顯的同比回升跡象，膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)仍保持快速增長，其他食品受宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的影響增速有所乏力。從防御角度看，各個(gè)子板塊的龍頭都值得關(guān)注，重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、張?jiān)�A、湯臣倍健，相對(duì)收益空間可觀。另外，我們還重點(diǎn)推薦的有基本面變化的個(gè)股機(jī)會(huì)，可關(guān)注古井貢酒、恒順醋業(yè)、黑芝麻等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩幅度超預(yù)期及二級(jí)市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)