二線名酒前三季度業(yè)績增速放緩業(yè)內(nèi)分析——

減少“酒精依賴”基金經(jīng)理“控制酒量”

A股上市公司正進入三季報密集披露期。昨天，又有6家白酒企業(yè)公布三季報。截至目前，已有約半數(shù)白酒企業(yè)公布了前三季度業(yè)績或預告。雖然已經(jīng)公布業(yè)績的酒企前三季度凈利潤均有所增長，但是多家酒企增速放緩，單看第三季度業(yè)績，順鑫農(nóng)業(yè)、酒鬼酒等部分酒企還出現(xiàn)了利潤同比下滑。分析人士稱，二線名酒承壓，低增長或成新常態(tài)。

6家上市酒企同日亮業(yè)績

10月26日，6家白酒上市企業(yè)發(fā)布三季報。其中，山西汾酒三季報顯示，其1-9月營收為91.27億元，同比增長25.72%;凈利潤為16.96億元，同比增長33.36%。

舍得酒業(yè)披露三季報，公司2019年前三季度實現(xiàn)營收18.43億元，同比增長16.01%;凈利潤3.03億元，同比增長10.93%。

水井坊今年前三季度營收為26.5億元，同比增長23.93%;凈利潤為6.39億元，同比增長38.13%。

老白干酒披露，公司2019年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.22億元，同比增長16.09%;凈利潤2.71億元，同比增長11.16%。

伊力特三季度報告顯示，公司前三季度營業(yè)收入14.98億元，同比增加16.5%，歸屬上市公司股東的凈利潤2.90億元，同比增加12.9%。

順鑫農(nóng)業(yè)2019年第三季度報告顯示，前三季度，公司營業(yè)收入為110.62億元，比上年同期增長20.19%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.65億元，比上年同期增長23.93%。

加上之前已經(jīng)公布了三季報的貴州茅臺和酒鬼酒，以及發(fā)布了業(yè)績預報的ST皇臺，至此18家白酒上市公司已經(jīng)有半數(shù)公布了今年前三季度業(yè)績。

部分增長跟不上預期

北青報記者了解到，這9家上市白酒企業(yè)除ST皇臺前三季度預虧外，其余8家企業(yè)均為前三季度營收和凈利潤雙雙增長，但水井坊、舍得酒業(yè)等部分企業(yè)的增長速度已經(jīng)明顯放緩。此外，部分酒企單看第三季度數(shù)據(jù)，還出現(xiàn)了凈利潤下滑的情況。

北青報記者對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年水井坊前三季度業(yè)績增速成近5年來的新低。過去4年中，水井坊前三季度的營收增速分別為122.42%、28.38%、85.18%、45.36%，今年前三季度23.93%的增速，成為近5年三季報的新低。老白干、舍得酒業(yè)也有類似問題。

北青報記者了解到，酒鬼酒第三季度歸母凈利潤0.28億元，同比下滑39.50%。順鑫農(nóng)業(yè)第三季度凈利潤1666.43萬元，同比大幅下滑69.71%。雖然還有屠宰這一業(yè)務，但實際順鑫農(nóng)業(yè)主業(yè)明確，今年上半年公司白酒業(yè)務在營收中占比82%。不過，此次利潤大幅下滑具體受何因素影響，順鑫農(nóng)業(yè)并未明確。

此外，貴州茅臺雖然實現(xiàn)營利雙增，但是其三季報業(yè)績并沒有延續(xù)一、二季度的增長態(tài)勢，無論是營業(yè)收入還是利潤增速均低于市場預期。

當然，也有表現(xiàn)頗佳的企業(yè)。山西汾酒前三季度凈利潤總和超過2018年全年的14.67億元，營收和凈利潤數(shù)據(jù)均創(chuàng)出了上市25年來最好成績。伊力特憑借第三季度表現(xiàn)，將半年報中的營收、凈利潤雙降轉為今年前三季度雙增。

基金對白酒股依賴降低

目前公布業(yè)績的酒企表現(xiàn)不夠理想的多，繼續(xù)“高歌猛進”的少，一些業(yè)內(nèi)人士也表示，目前除了貴州茅臺外，已經(jīng)公布業(yè)績的大多是二線名酒和區(qū)域酒企。相比之下，同樣是增速放緩，水井坊、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等二線名酒在一線酒企的主品牌帶動次高端產(chǎn)品向下探市場的重壓以及區(qū)域酒企的發(fā)力中高端產(chǎn)品的上攻中，腹背受敵，是競爭中處境最為危險的。如果不調(diào)整產(chǎn)品結構，未來發(fā)展的低增速或是該類品牌的新常態(tài)。

多家酒企披露的業(yè)績不及預期，在基金層面也表現(xiàn)出對白酒股不再依賴的情況。貴州茅臺被海外基金減持。其海外資金持股數(shù)量較二季度末也減少了552萬股，目前持股總量為10057萬股。易方達資產(chǎn)管理有限公司旗下的一只非公募產(chǎn)品也減持退出其前十大流通股東之列。酒鬼酒方面，華夏穩(wěn)盛二季度末原本持有289萬股，三季度末退出前十大流通股東之列。

北青報記者了解到，不少明星基金經(jīng)理在三季度選擇“控制酒量”，將收益落袋為安。以易方達中小盤混合基金為例，該基金最新規(guī)模為173.77億元，三季報顯示，明星基金經(jīng)理張坤減持貴州茅臺2.25萬股、五糧液34.91萬股、瀘州老窖149.6萬股。興全合宜混合基金最新規(guī)模已超過356億元，基金經(jīng)理謝治宇在三季度將五糧液從該基金的前十大重倉股中移除。

此外，有的基金經(jīng)理則開始“換酒”，由蕭楠掌舵、奪得普通股票型基金今年上半程冠軍的易方達消費行業(yè)基金，在三季度減持茅臺22.41萬股、五糧液182.6萬股，瀘州老窖177.81萬股。同時增持古井貢酒148.65萬股、山西汾酒376.98萬股。