草根調(diào)研周周鮮：貴州茅臺(tái)：10月份受雙節(jié)放假及旺季結(jié)束影響，發(fā)貨量下降至不足2000噸，近期各地貨源再度緊張，終端批價(jià)上漲至1450-1500元。預(yù)計(jì)11月份起發(fā)貨將環(huán)比提升，但貨源緊張仍難解決。五糧液：各地批價(jià)穩(wěn)定在800元附近，三季度發(fā)貨量超預(yù)期，旺季過(guò)后批價(jià)稍有回落，目前各地報(bào)790-800元。終端庫(kù)存一個(gè)月以?xún)?nèi)，各大區(qū)完成全年95%目標(biāo)，計(jì)劃內(nèi)量所剩不多，增量部分溢價(jià)發(fā)貨。伊利：終端仍有缺貨現(xiàn)象，各地調(diào)研及京東電商產(chǎn)品新鮮度均在一個(gè)月以?xún)?nèi)，受節(jié)日延遲及終端需求復(fù)蘇影響，10月份銷(xiāo)售增速年內(nèi)最快。

三季報(bào)回顧：白酒絢爛綻放，食品王者榮耀。高端品茅臺(tái)引領(lǐng)板塊，白酒整體絢爛綻放。貴州茅臺(tái)單三季度報(bào)表顯著超越市場(chǎng)預(yù)期;五糧液進(jìn)入放量新周期，Q3消費(fèi)稅因素剔除后業(yè)績(jī)?cè)鏊俑��?瀘州老窖三季度回款和發(fā)貨均超預(yù)期。大眾品消費(fèi)持續(xù)回暖，王者榮耀搶眼。必需消費(fèi)品需求回暖趨勢(shì)明顯，低線(xiàn)城市貢獻(xiàn)更多行業(yè)增量，龍頭品牌作為行業(yè)王者，受益于渠道充分下沉，份額提升速度將會(huì)更快。從三季報(bào)來(lái)看，伊利(+18%)、海天(+22%)單季度收入均超預(yù)期，邏輯初步獲得驗(yàn)證，未來(lái)3年仍可看持續(xù)增長(zhǎng)。

本周調(diào)研反饋：五糧液放量超預(yù)期，老窖信心十足。五糧液放量周期開(kāi)啟，來(lái)年潛力更足。五糧液本周調(diào)研反饋積極，今年以來(lái)，公司在放量、渠道布局及產(chǎn)能規(guī)劃上，都表現(xiàn)出色。瀘州老窖消除市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，提升未來(lái)預(yù)期。公司三季報(bào)質(zhì)量較高，我們預(yù)期公司在行業(yè)景氣周期中有足夠的渠道和區(qū)域進(jìn)行延伸，管理層對(duì)明年國(guó)窖50%增長(zhǎng)，2020年1.5萬(wàn)噸信心滿(mǎn)滿(mǎn)，在行業(yè)報(bào)表整體提速的氛圍里，老窖也將進(jìn)入加速快車(chē)道。

投資建議：繼續(xù)買(mǎi)入一線(xiàn)白酒及食品龍頭，精選二線(xiàn)白酒個(gè)股。三季報(bào)塵埃落定，在市場(chǎng)格外關(guān)注業(yè)績(jī)的背景下，我們通過(guò)各方調(diào)研及仔細(xì)推演，撰寫(xiě)的三季報(bào)預(yù)覽與各家趨勢(shì)整體符合，但一線(xiàn)白酒報(bào)表增速仍超乎市場(chǎng)想象。四季度茅臺(tái)環(huán)比增速雖將有所回落，但展望明年增速確定且估值不貴，五糧液進(jìn)入放量新周期，伊利三季報(bào)帶來(lái)的股價(jià)波動(dòng)放大來(lái)年股價(jià)空間，在此背景下，我們繼續(xù)建議買(mǎi)入一線(xiàn)白酒及食品龍頭，穩(wěn)賺估值切換空間，若有絕對(duì)收益資金兌現(xiàn)收益等因素帶來(lái)的股價(jià)波動(dòng)，不失為再度進(jìn)場(chǎng)好時(shí)機(jī)。精選估值有優(yōu)勢(shì)、來(lái)年增速加快的二線(xiàn)白酒。

投資組合：茅臺(tái)、伊利、五糧液、洋河、古井貢、沱牌舍得、水井坊、瀘州老窖、雙匯發(fā)展、中炬高新、安琪酵母、山西汾酒、海天味業(yè)