周一早間，受貴州茅臺(600519)跌停刺激，白酒股整體大幅下跌。白酒權重股出現(xiàn)大幅調整，主要由以下因素引發(fā)：一是白酒將加征消費稅的傳聞再起;以及《基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進法草案》審議禁止向未成年人銷售煙酒。此外，目前正值三季報披露期，不少白酒股仍處于高位，盈利與估值能否匹配成為投資者關注的重點。白酒板塊的投資前景，已經(jīng)在機構間引發(fā)分歧。

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貴州茅臺領跌釀酒板塊

10月29日早間，白酒股繼續(xù)集體調整，貴州茅臺、五糧液(000858)、洋河股份(002304)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)、古井貢酒(000596)等多只白酒股跌停。分析認為短期多因素壓制白酒板塊估值，需待經(jīng)濟預期和消費數(shù)據(jù)轉暖后，才可迎來板塊的估值提振。

10月份以來，白酒股股價波動較大，“股王”貴州茅臺累計下跌16.42%，瀘州老窖及五糧液分別跌19.26%、20.09%，白酒與葡萄酒指數(shù)累計跌近20%。10月28日晚間，貴州茅臺、瀘州老窖及五糧液三家A股白酒巨頭紛紛公布三季報，三家公司前三季度營收凈利均實現(xiàn)同比增長。

從短期看，受經(jīng)濟增長放緩預期、消費數(shù)據(jù)疲軟、機構倉位博弈等多重因素影響，消費行業(yè)整體估值仍處于消化的過程;從業(yè)績增速看，白酒板塊頭部企業(yè)業(yè)績增速放緩，有可能進一步壓制板塊估值，需待經(jīng)濟預期和消費數(shù)據(jù)轉暖后，可迎來板塊的估值提振;長期來看，業(yè)績的穩(wěn)健增長依然是配置白酒板塊的主要驅動力，隨著大眾消費占比提升及行業(yè)格局的逐步成熟，白酒行業(yè)周期性相對弱化，行業(yè)成長更為平穩(wěn)，看好具備品牌壁壘、良好的激勵體制、前瞻戰(zhàn)略與執(zhí)行力的優(yōu)質白酒企業(yè)持續(xù)業(yè)績成長。

加征消費稅傳聞被證偽市場控煙控酒或加大力度

白酒權重股出現(xiàn)大幅調整，主要由以下因素引發(fā)：一是白酒將加征消費稅的傳聞再起。現(xiàn)行白酒消費稅仍執(zhí)行2006年制定的10%-20%的從價稅率(糧食類白酒、薯類白酒20%、其他白酒10%)和0.5元/斤的從量稅。

此前，市場曾傳言中國將進一步提高高端煙酒的消費稅以沖銷部分其他行業(yè)的減稅額，不過此后中國酒業(yè)協(xié)會很快明確表示該傳聞屬誤傳。

二是，10月22日《基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進法草案》(下稱“《草案》”)二度提交全國人大常委會審議，二審稿中國家將加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育，禁止向未成年人出售煙酒。

根據(jù)《草案》內(nèi)容，原第33條修改為：國家采取宣傳教育、價格稅法等措施，提高控制吸煙成效，減少吸煙對公民健康的危害。公共場所控制吸煙，強化監(jiān)督執(zhí)法，具體辦法由省、自治區(qū)、直轄市制定。煙草制品包裝應當印制帶有說明吸煙危害的警示。國家加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育。禁止向未成年人出售煙酒。

市場普遍認為，隨著近年來國家對健康領域的日益重視，在采取措施控煙控酒這方面將會進一步加大力度，除了加強宣傳教育外，還有稅法及監(jiān)督執(zhí)法兩方面的重要舉措，這對行業(yè)前景必然將產(chǎn)生不利影響。

三季報業(yè)績增長不及預期

目前正值三季報披露期，不少白酒股仍處于高位，盈利與估值能否匹配成為投資者關注的重點。白酒板塊的投資前景，已經(jīng)在機構間引發(fā)分歧。機構集體調倉或者被動減倉都會放大白酒板塊的指數(shù)波動。在市場情緒比較低迷的情況下，板塊估值會受到一定壓制。

有機構提出，龍頭白酒股依然值得看好。招商證券分析師楊勇勝指出，本月將逐步進入三季報業(yè)績驗證期，白酒板塊結合近期調研跟蹤，整體需求平穩(wěn)，但品牌間仍存在明顯分化，擁有品牌力和渠道力的公司表現(xiàn)比較好，核心品種估值依然在價值區(qū)間，繼續(xù)建議緊握強品牌力或渠道力強勢企業(yè)。

從各大白酒企業(yè)的三季報成績單來看，貴州茅臺成績依然很穩(wěn)。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入522.42億元，同比增長23.07%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為247億元，同比增長23.77%。截至9月底，貴州茅臺經(jīng)銷商達3433家(其中115家為國外)，前三季度新增350家，公司稱主要是醬香系列酒的經(jīng)銷商。

目前貴州茅臺的收入仍然主要來自茅臺酒，前三季度這部分收入462.65億元，占營業(yè)收入的比例接近九成。不過，相比去年前三季度的營收及凈利均同比增長逾60%，今年貴州茅臺前三季度的增速有所放緩。值得注意的是，貴州茅臺今年第三季度歸屬于母公司股東的凈利潤實際同比增長率僅為2.71%，而2017年以來的6個單季度最低增速為去年第一季度的25.24%。

形成鮮明對比的是，去年前三季度以及去年第三季度，貴州茅臺的營收增速分別可以達到59.40%和115.88%。而今年中報，公司的營業(yè)收入尚保持四成的增速。

在股東變動方面，第三季度證金公司及香港中央計算有限公司均增持了貴州茅臺，前者增持105萬股，后者增持457.55萬股。并且，全國社保基金一零一組合成為貴州茅臺的新晉第十大股東，持有263萬股，占比0.21%。