我們認為，白酒行業(yè)復(fù)蘇趨勢不改，來年高速增長幾近確定， 年底備貨期及來年春節(jié)，板塊利好因素將會再現(xiàn)，短期股價波瀾不改趨勢， 在此背景下，我們認為白酒板塊“趨勢不改、波瀾不驚” 。 同時呼吁各方理性看待評價茅臺及白酒行業(yè)，充分認識茅臺在本輪行業(yè)復(fù)蘇中所作出的努力及成果。 當(dāng)下時點，我們繼續(xù)建議以自信心態(tài)堅守優(yōu)質(zhì)白酒，加大食品配置盡享市值雙擊。

如何看待茅臺新高及公司公告——趨勢不改，波瀾不驚。 我們自8月份以來，再次加大對白酒板塊推薦，尤其是9月份以來，考慮到茅臺超預(yù)期放量，五糧液放量新周期開啟，重點推薦一線白酒， 9月初至今，茅臺、五糧液及老窖分別上漲46.4%、 37.3%、 27.8%，漲幅超全年其他月份。但近期市場對茅臺不利的報道也在增加。 我們認為， 近期年度估值切換的部分空間有所兌現(xiàn)，但白酒行業(yè)復(fù)蘇趨勢不改，來年高速增長幾近確定， 在此背景下，我們認為“趨勢不改、波瀾不驚”，年底備貨季及茅五年度經(jīng)銷商會上，利好因素將會再現(xiàn)，展望來年，一季度的報表低基數(shù)、春節(jié)推遲及行業(yè)加速繁榮，板塊將再度迎來漲勢。另外我們呼吁各方全面理性評價茅臺及白酒行業(yè)， 充分認識茅臺在本輪行業(yè)復(fù)蘇中所做的努力及成果， 希望行業(yè)能更加持續(xù)健康發(fā)展。

食品近期調(diào)研反饋——乳業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，糖蜜降價利好酵母行業(yè)。 草根調(diào)研反饋各地乳業(yè)需求持續(xù)復(fù)蘇，多個市場反饋伊利新鮮度在15天左右或更短， 高新鮮度低庫存為來年打好基礎(chǔ)， 未來千億五強藍圖清晰勾勒：“實現(xiàn)五強千億這樣一個目標(biāo)，五強是要進入世界五強，千億是收入要達到千億”。酵母行業(yè)17-18年新榨季糖蜜第一批主力成交價810-850元/噸，同比降幅近10%，新榨季甘蔗糖蜜降幅有望近10%，中期或有望近600元/噸歷史低位，利好龍頭安琪。調(diào)味品受益餐飲增速加快及個人消費升級，各企業(yè)展望來年積極。

“雙11”回顧：線上購物狂歡節(jié)再掀高潮，零食電商量質(zhì)并重，白酒乳業(yè)重視線上。 2017年“雙11”天貓1680億元，京東1271億元， 167家企業(yè)銷售過億。三只松鼠全渠道5.22億元再創(chuàng)記錄，同時斬獲多個電商平臺食品類目第一，百草味和好想你合計超2.8億戰(zhàn)績不俗。白酒企業(yè)和乳業(yè)表現(xiàn)同樣強勁，茅臺、五糧液、蒙牛、伊利等企業(yè)線上銷售均破億，傳統(tǒng)品類對電商新興渠道逐步重視，而乳業(yè)同時開展線下“雙11”活動，進一步拉動終端正向循環(huán)。

投資建議： 自信心態(tài)堅守優(yōu)質(zhì)白酒，加大食品配置盡享市值雙擊。 春節(jié)前優(yōu)選一線白酒，高端茅臺五糧液來年增速確定，短期仍建議首選繼續(xù)配置高端。中線布局次高端彈性品種，需要容忍高估值，設(shè)定投資終點目標(biāo)，精選中檔白酒個股。目前看洋河、沱牌、古井仍然存在預(yù)期差。增加對食品板塊的配置，在三四線需求回暖及城鎮(zhèn)化提速的背景下，必需消費品從二季度以來顯現(xiàn)加速趨勢，但消費升級使得消費者優(yōu)選熟悉和認可的品牌，利好龍頭企業(yè)，四季度將是食品板塊由防守轉(zhuǎn)向進攻的起點，現(xiàn)價繼續(xù)買入，盡享食品板塊市值雙擊。

投資組合：茅臺、伊利、五糧液、洋河、古井貢、沱牌舍得、水井坊、瀘州老窖、雙匯發(fā)展、中炬高新、安琪酵母、山西汾酒、海天味業(yè)