繼貴州茅臺發布風險提示公告之后，喊出茅臺市值1.85萬億元的安信證券被上交所點名“批評”，在資本市場陷入多事之秋的貴州茅臺股價繼續回落。與此同時，茅臺股價泡沫論的聲浪也愈發壯大。

11月21日，貴州茅臺股價報收于677.25元，較11月16日的719.96元的歷史最高價下跌了42元，市值也從9033億元回落至8507億元。這已是貴州茅臺股價站上歷史高峰后連續三個交易日下跌，從市值來看，短短三天，貴州茅臺市值蒸發超過500億元。

自2017年年初以來，貴州茅臺股價從300多元一路上漲，連續突破400元、500元、600元、700元關口，不到一年的時間，茅臺股價翻倍。在三季度超預期的催化下，貴州茅臺股價躥升的速度也在加快，從10月26日股價破600元到11月16日股價破700元高位，貴州茅臺僅用了15個交易日，此時貴州茅臺市值突破9000億元。隨著茅臺股價的飆升，多家機構上調了其目標價。繼中金將茅臺目標價上調至845元之后，中泰證券上調貴州茅臺12個月目標價至810元，天風證券上調6個月目標價至800元，高盛近期將茅臺目標價上調至881元。安信證券則喊出了茅臺2025年前后市值天花板為1.85萬億元，此舉則招致了監管部門的注意。

11月20日晚間，上交所對安信證券食品飲料首席分析師蘇鋮的研報給予通報批評，要求其規范發布，避免研報出現夸大、誤導性陳述。上交所認為，安信證券給出“茅臺2025年1.85萬億市值”以及“依據1299元/瓶的普飛價格去簡單推算2025年前后茅臺酒銷售額大幅增加”的說法依據不足，上交所指出，該分析師“未對提價信息的來源或預測依據，未對價格、銷量等預估數據的合理性和可實現性審慎分析”，同時對風險提示也不夠充分。

與此同時，茅臺股價的泡沫論開始受到關注。否極泰基金創始人董寶珍最近公開表示，目前資本市場上對茅臺的樂觀情緒相當一部分是受到了基本面上虛假現象的影響，這些現象是囤積炒作推動的。“現在的酒價上漲以及終端無貨是囤積炒作導致的，如果把這種由囤積炒作導致的價升量增理解為基本面的真實狀況，必然形成錯誤判斷。”