1)上周板塊跑贏指數(shù)初步印證第四季度樂觀預(yù)測。上周上證綜指、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲1.97%、1.82%和2.06%，而食品飲料板塊上漲2.31%，龍頭貴州茅臺上漲5.84%。板塊熱度上升后前期漲幅較小的中小市值股票更為活躍，占據(jù)漲幅前十位，平均漲幅超過10%。

2)我們認為第四季度市場風(fēng)格與行業(yè)基本面均有利，市場風(fēng)格是主因。海通策略認為，國慶期間地產(chǎn)調(diào)控利空房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及銀行等相關(guān)行業(yè)，利好消費股和白馬股。自下而上看，食品飲料也具備上漲基礎(chǔ)：①板塊7 月中旬以來持續(xù)調(diào)整已有3個月，跌幅超過10%;②考慮估值切換因素，估值吸引力上升;③第四季度是消費旺季，基本面利好增多。

3)分子行業(yè)看，高端白酒、啤酒具有板塊投資效應(yīng)。高端白酒中報質(zhì)量相對優(yōu)異，第三季度各大品牌量價齊升鞏固復(fù)蘇趨勢，第四季度進入旺季利好偏多。啤酒行業(yè)戰(zhàn)略升級拐點今年確立，華潤啤酒、百威、重慶啤酒等龍頭中報利潤增長強勁，8 月銷量轉(zhuǎn)正結(jié)束25 個月下滑，三季報預(yù)計量價雙增超出預(yù)期，低基數(shù)致趨勢至少延續(xù)至明年第二季度。

4)分主題看，低估值、高分紅、國企改革均值得關(guān)注。除上述兩個成長性突出的子行業(yè)外，我們認為隨著板塊整體關(guān)注度再次提高，各類主題性投資機會也將顯現(xiàn)，有望重現(xiàn)與今年第二季度類似的配置型、抗通脹、高股息等不同需求疊加式行情。

5)投資策略：各取所需，加大配置。今年以來我們一直強調(diào)結(jié)合市場風(fēng)格和行業(yè)基本面判斷食品飲料行情持續(xù)性，地產(chǎn)調(diào)整再次將食品飲料推向投資"風(fēng)口"。推薦價值組合：貴州茅臺、五糧液、洋河股份、燕京啤酒、伊利股份、雙匯發(fā)展;成長組合：瀘州老窖、古井貢酒、重慶啤酒、金禾實業(yè)、雙塔食品。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟下滑拖累消費、國企改革進度緩慢、食品安全問題。