“股價(jià)王”茅臺如果把股票拆細(xì)會帶來怎樣的影響?林園的觀點(diǎn)是，茅臺拆股無論從擴(kuò)大投資者參與人數(shù)，還是從茅臺的長期經(jīng)營管理來說，茅臺拆股都是好事，“拆股的最大影響就是擴(kuò)大茅臺的關(guān)注面，相當(dāng)于免費(fèi)做營銷和廣告。”以董寶珍為代表的“不拆股，穩(wěn)股價(jià)”聲音認(rèn)為，茅臺的高價(jià)股和公司形象相符，而拆股會帶來投機(jī)。

“茅臺的股票需要拆細(xì)嗎?”這個(gè)問題放在兩個(gè)多月前幾乎沒什么人會為此思考，盡管彼時(shí)東方港灣董事長但斌為提出貴州茅臺拆股想法的粉絲點(diǎn)了贊。可如今，這個(gè)問題成了一時(shí)熱點(diǎn)，或許這也成了茅臺管理層思考研究的問題。

在最近召開的貴州茅臺2017年年度股東大會上，以榕樹投資總經(jīng)理翟敬勇和但斌為代表的部分投資者建言茅臺管理層：“希望貴州茅臺可以考慮將股份適當(dāng)拆細(xì)，讓廣大中小投資者享受到偉大企業(yè)的發(fā)展成果。”不過，以否極泰基金經(jīng)理董寶珍為代表的反對聲音則認(rèn)為，拆細(xì)貴州茅臺只會讓更多的投機(jī)者涌入貴州茅臺當(dāng)中，對公司股價(jià)的非理性波動起到推波助瀾的作用。

建議者有理有據(jù)，不同意者義正言辭，那么經(jīng)歷過8次送轉(zhuǎn)股的茅臺會做怎樣的選擇?

翟敬勇提議拆細(xì)茅臺股票

5月23日，貴州茅臺酒股份有限公司(以下稱“貴州茅臺”)在貴州省茅臺鎮(zhèn)召開了2017年年度股東大會，此次股東大會也是剛剛獲選貴州茅臺董事長之職的李保芳的首次公開亮相。據(jù)悉，參加此次股東大會的股東超過500人，為歷年之最。

在貴州茅臺管理層與參會股東的交流環(huán)節(jié)當(dāng)中，首位發(fā)言的榕樹投資總經(jīng)理翟敬勇向公司管理層建言，希望貴州茅臺可以考慮大比例送股，讓更多的中小投資者成為貴州茅臺的股東。翟敬勇當(dāng)時(shí)表示：“經(jīng)過時(shí)間積淀，在潛移默化的影響下，這些中小股東甚至可能會進(jìn)一步成為茅臺酒的消費(fèi)者，大大地降低公司的廣告營銷費(fèi)用。”

對于翟敬勇這個(gè)“投資者和茅臺雙贏”的提議，東方港灣董事長但斌當(dāng)即表示贊同：“在2012年和2013年，在貴州茅臺經(jīng)歷塑化劑危機(jī)和反三公消費(fèi)的時(shí)候，是茅臺股東和貴州茅臺站在了一起，讓茅臺股份適當(dāng)拆細(xì)，也是希望在未來貴州茅臺遇到困難的時(shí)候，有更多的茅臺股東可以和貴州茅臺站在一起，渡過一次又一次的難關(guān)。”此外，但斌還認(rèn)為，讓每個(gè)家庭每年喝上一瓶茅臺酒是個(gè)好想法，但貴州茅臺上市以來，公司股價(jià)接連上漲，真正享受到企業(yè)發(fā)展成果的中小投資者并不多。“伯克希爾·哈撒韋每股近30萬美元，但巴菲特也是站在了中小股東的一邊，將伯克希爾的B股1股拆成50股，蘋果和騰訊也都通過拆細(xì)讓中小投資者享受到了企業(yè)發(fā)展的紅利。”

巧合的是，就在翟敬勇和但斌提議將茅臺股份進(jìn)行拆細(xì)的幾分鐘之前，坐在《紅周刊》記者旁邊的兩位中小股東就在悄聲討論，他們希望貴州茅臺能夠?qū)嵤┐蟊壤�送股，哪怕沒有現(xiàn)金分紅也可以接受。“現(xiàn)在的股價(jià)太高了，如果貴州茅臺能夠?qū)嵤┮淮未蟊壤�送股，股價(jià)至少還有填權(quán)上漲的機(jī)會。”

拆股為非理性推波助瀾?

據(jù)《紅周刊》記者了解，很多知名公司在歷史上都曾因股票價(jià)格過高導(dǎo)致流動性欠佳而對股份進(jìn)行過拆細(xì)處理。例如，巴菲特在買入可口可樂后不久，可口可樂就對股票實(shí)施一拆四，另如但斌所言，近年來蘋果、騰訊等公司也均有過拆股的行為。

不過，對于上述貴州茅臺拆細(xì)股份的提議，否極泰基金經(jīng)理董寶珍并不贊同。在接受《紅周刊》采訪時(shí)董寶珍表示，貴州茅臺目前的高股價(jià)與茅臺酒精神消費(fèi)的產(chǎn)品特征是相符的，有些投資者希望貴州茅臺能夠得到中小股東的擁護(hù)而對股份進(jìn)行拆細(xì)，這種想法有失偏頗。“截至今年3月底，貴州茅臺擁有9.94萬戶股東，假設(shè)貴州茅臺股東能夠在此基礎(chǔ)上增加5倍，從而擁有將近50萬戶股東，這在我國上億的投資者群體當(dāng)中又能占據(jù)多大的比例呢?”

知名“茅粉”、微博博主@樂趣的微博也發(fā)文稱，對于貴州茅臺要不要拆細(xì)，他的否定態(tài)度“一貫且明確”。@樂趣的微博表示：“股價(jià)越高，投機(jī)資金越不會參與，股價(jià)就不容易被高估，長期股東就越不需要操心賣不賣的問題……茅臺股票現(xiàn)在每天至少都有十幾二十億的成交金額，且成交平穩(wěn)連續(xù)，不存在流動性不足的問題。”此外，對于上述提到的讓貴州茅臺發(fā)展成果惠及廣大中小股東的“情懷”，@樂趣的微博也并不看好，他反問道，那些賬戶總資金量低于8萬元的，或認(rèn)為10張10元鈔票比1張百元大鈔更值錢的股市參與者，真的能分享到“便宜”的茅臺股票的“偉大”成果?

與@樂趣的微博所持觀點(diǎn)相似，董寶珍認(rèn)為，貴州茅臺經(jīng)過股份拆細(xì)之后，投機(jī)者就會大量涌入，這對于貴州茅臺股價(jià)的非理性波動將會起到推波助瀾的作用，“而當(dāng)下貴州茅臺經(jīng)營方面面臨的一個(gè)很大的課題恰恰就是如何平抑酒價(jià)與股價(jià)的非理性波動”。在董寶珍看來，理性的長期投資者才是貴州茅臺的寶貴財(cái)富，因此，從單純的經(jīng)濟(jì)規(guī)律上講，拆股只會帶來投機(jī)炒作與短線交易，甚至還會引發(fā)諸如此前民生銀行“倒貼錢分紅”的鬧劇。